FinNews.ru

FinNews.ru forum
Текущее время: Ср ноя 21, 2018 19:15

Часовой пояс: UTC + 3 часа




Начать новую тему Ответить на тему  [ Сообщений: 20 ] 
Автор Сообщение
СообщениеДобавлено: Вт сен 28, 2010 0:24 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 7 сентября 2010 года

Резкий рост доходностей по госдолгу Ирландии и Португалии предвещает новый виток долгового кризиса в Европе

Итак, сегодняшний день расставил все на свои места. Евро не смог больше игнорировать падение на долговом рынке стран PIGS. Ночью пара начала снижение, и провалилась от 1.2870 до 1.2750 к открытию европейской сессии. Аналитические ленты пишут, что рынки обратили внимание на сегодняшнюю статью в Wall Street Journal. В ней говорится о том, что проведенные ранее стресс-тесты банковской системы Европы не отразили наличие больших объемов потенциально рискованных вложений в гособлигации (см. http://online.wsj.com/article/SB1000142 ... Ol8s4hQLsA ). Например, во время тестов банк Barclays скрыл наличие среди своих активов итальянских бондов на 4.7 млрд. фунтов и испанских бондов на 1.6 млрд. фунтов. Отчитываясь по результатам полугодия в прошлом месяце в Barclays использовали другую методику, нежели в стресс-тестах. В результате обнаружилось, что итальянских, испанских и ирландских бондов у банка значительно больше. В Barclays утверждают, что стресс-тесты проводились согласно предоставленной методике, и другие банки поступали также. На наш взгляд, эта публикация – довольно серьезный удар, подрывающий то успокоение, которое ранее принесли положительные стресс-тесты. Но мы ждем начала более массовой травли европейской валюты и Еврозоны, подобно той, что наблюдалась в феврале-мае этого года. Тем более, что повод у масс-медиа уже есть. До сих пор облигации Ирландии и Португалии падали без лишнего шума, и это движение сопровождалось даже ростом евро. Но сегодня доходность ирландских 10-летних бумаг не только превысила майский максимум на уровне 5.85%, но и сходу вырвалась за 6% (см.

http://www.bloomberg.com/apps/chart?h=6 ... 10YR%3AIND ). Португальские бумаги пытаются не отставать, и доходность 10-летних бондов здесь обновила июньский максимум, доходность дошла до 5.78% ( см. http://www.bloomberg.com/apps/chart?h=6 ... 10YR%3AIND ). Наверняка в завтрашних газетах мы прочтем об обвале на долговом рынке этих стран, что подстегнет давление на евро. Впрочем, уже сегодня газета Ведомости писала о том, что страны Еврозоны могут столкнуться с проблемами в привлечении госдолга: “Больше всего придется занимать Германии: 18 млрд. евро в сентябре, 17 млрд. — в октябре, 20 млрд. — в ноябре, 14 млрд. — в декабре. Почти столько же потребуется Франции — по 17 млрд. евро. Испании — по 7 млрд. евро, Португалии — по 1,5 млрд., Ирландии — 1-1,5 млрд.”. (см. http://www.vedomosti.ru/newspaper/artic ... noj_cherty ). Причем уже завтра Ирландия размещает 6- и 9-мес. биллей суммарно на 600 млн. евро, а Португалия 3- и 9-летних бондов на 1.25 млрд. евро, аукционы по обеим странам пройдут завтра в 13.30 Мск. Кроме всего вышеописанного, неожиданно негатив начал идти и по экономическим данным Еврозоны. Ранее рынки проигнорировали плохие данные по розничным продажам Германии за июль, а сегодня провальными вышли фабричные заказы Германии в июле, падение на 2.2% м/м вместо прогнозных +0.5% м/м, с 24.7% г/г сразу до 17.7% г/г. Возможно, мы недооценили степень того, насколько быстро ослабление роста в экономике США может привести к ухудшению в Еврозоне. В любом случае, мы полагаем, что евро-доллар упадет до отметки 1.26 на этой неделе. Алексей Михеев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Последний раз редактировалось vsheff Вт сен 28, 2010 0:30, всего редактировалось 1 раз.

Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Вт сен 28, 2010 0:28 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 8 сентября 2010 года

Облигации периферийных стран Еврозоны продолжают падать, Германия продолжает демонстрировать плохую статистику

Итак, сегодня евро-доллар смог обновить вчерашний минимум, опустившись до 1.2658, но затем отскочил обратно к 1.27. Между тем, выходящие новости продолжают оправдывать наши ожидания усиления долгового кризиса в Европе. Сегодняшний аукцион по португальским бумагам подбросил доходности вверх. Еще утром доходность 10-летних португальских бумаг торговалась на отметке 5.81% (вчера 5.78%), но разместился выпуск на 378 млн. евро под 5.973%. Примерно такая же премия к рынку образовалась и на размещенных 3-летних бумагах на 839 млн. евро. Естественно, что доходности на рынке продолжили рост, чтобы ликвидировать разницу, сейчас расчетная доходность 10-летних находится на уровне 5.87%. Впрочем, евро-доллар отреагировал на результаты аукциона ростом. Итоги аукциона при желании можно интерпретировать положительно, поскольку спрос был в 2.6 раз больше предложения, хотя на аналогичном аукционе в марте при доходности 4.17% спрос превышал предложение только в 1.6 раза. Аукцион по ирландским бумагам на 600 млн. евро состоится завтра в 13.30 Мск. Текущая доходность по ирландским 10-леткам находится на уровне 6.04%, небольшой рост после вчерашнего ралли. А “лидирует” сегодня, как ни странно, греческий рынок госдолга, здесь доходность по 10-леткам поднялась уже до 11.80%. Однако, вопреки нашим ожиданиям, аналитические ленты пока не делают акцент на падении облигаций периферийных стран Европы. Вероятно, все еще впереди.

Мы продолжаем ждать роста доллара как в краткосрочной, так и среднесрочной перспективе. Отметим, что вчера Казначейство США размещало 3-летних нот на 33 млрд. долл., сегодня размещает 10-летних нот на 21 млрд. долл., завтра 30-летних бондов на 13 млрд. долл. Как всегда, сработало “правило дорогого доллара” – к крупным аукционам казначейских облигаций американская валюта почти всегда растет. Отметим, что сегодня также размещается 4-недельных биллей на 35 млрд. долл., это максимальный объем за последние несколько месяцев (в последние недели по вторникам размещалось 4-недельных биллей на 30-32 млрд. долл.). Казначейство США может снова начать наращивать объемы привлечения и дефицит бюджета, что является продолларовым фактором – Барак Обама предлагает новую порцию стимулов в США (см. http://www.vedomosti.ru/newspaper/artic ... 6/ruzvelt2 ). В заключение отметим, что сегодня промышленное производство Германии в июле показало рост на 0.1% м/м против прогнозных 1.0% м/м, 10.9% г/г вместо прогнозных 12.5% г/г. Неожиданно образовавшийся поток негатива по данным Германии не иссякает. Алексей Михеев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Вт сен 28, 2010 0:42 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 23 сентября 2010 года

Сегодня евро логично упал на плохих данных из Европы

Итак, сегодня евро от максимума дня на 1.3413 падал до 1.3308. Причем на этот раз причины падения евро видны четко и абсолютно логичны – сегодня в 12.00 Мск были опубликованы плохие данные по индексам менеджеров по закупкам в промышленности и сфере услуг Еврозоны за сентябрь (по предварительной оценке). Индекс PMI Manufacturing упал с 55.1 до 53.6 против прогноза 54.5, PMI Services упал с 55.9 до 53.6 против прогноза 55.5. Данные по Германии вышли раньше, в 11.30 Мск, и были еще хуже, так что в этот раз снижение по времени даже почти совпало с моментом выхода новостей (редкий случай, когда комментаторам рынка не приходится “притягивать за уши” новости к движениям на рынке). Кроме того, в 14.00 Мск были опубликованы данные по ВВП Ирландии за 2-ой квартал, в размерности г/г показатель упал с -0.9% г/г до -1.8% г/г. За квартал произошло падение ВВП на 1.2% кв/кв против прогноза роста на 0.4% м/м. Страна, фактически, не выходила из сверхзатяжной рецессии, поскольку за последние 10 кварталов (с начала 2008 года) только в 1 квартале 2010 года показала положительный рост. Сегодня снова угрожающе выросли доходности по госдолгу Ирландии, до 6.47% по 10-летним бумагам, почти обновив максимум от 20 сентября. По португальским 10-леткам доходность выросла до 6.26%. Но аналитические ленты продолжают игнорировать тему европейского долга, по крайней мере, в “топовых” публикациях агентств Reuters и Bloomberg нет статей на эту тему.

Зато вовсю обсуждается в очередной раз разгорающийся конфликт вокруг китайского юаня. Несмотря на то, что китайский центробанк пока явно идет на уступки (курс доллар-юань упал уже до 6.6890), вчера китайский премьер очень жестко высказался по поводу ревальвации юаня, по его мнению, это приведет к социальному взрыву в стране. “Мы не можем представить себе, сколько китайских фабрик обанкротится, сколько китайских рабочих потеряют работу и как много мигрантов из деревни вернутся обратно”, - заявил Вэнь Цзябао относительно перспективы ревальвации юаня на 20%. Также Вэнь Цзябао отметил, что китайский юань не является причиной дефицита торговли США с Китаем, отвергая высказанное ранее президентом США мнение о том, что китайские власти поддерживают юань слабым для поддержки экспортного сектора. “Основной причиной торгового дефицита США в торговле с Китаем является не обменный курс юаня, а структура инвестиций и сбережений”, - заявил он на встрече с лидерами бизнеса в Нью-Йорке вчера. – “Торговый дисбаланс между США и Китаем существует, и это не то, что мы хотели бы видеть. Китай не удерживает умышленно положительное сальдо в торговле с США”. С 19 июня, когда китайскими властями была отменена привязка юаня к доллару и заявлено о более гибкой валютной политике, юань вырос на 1,8% против доллара США (фактически же движение вниз началось со 2 сентября, см. http://www.bloomberg.com/apps/chart?h=6 ... DCNY%3AIND ). До этого он почти на протяжении двух лет находился на уровне 6,83 юаня за доллар. Очевидно, что рост евро-доллара, который наблюдался в последние две недели, более чем скомпенсировал тот понижательный эффект, который оказало падение доллар-юаня на курс евро-юаня ( http://www.bloomberg.com/apps/chart?h=6 ... RCNY%3AIND ). Чем больше упадет доллар-юань, тем больше должен вырасти евро-доллар, чтобы условия для китайских экспортеров на европейском рынке не ухудшились. В этом смысле Китай – это такой игрок, который в принципе заинтересован покупать евро против любого негатива из Европы. И хотя фундаментально евро, строго говоря, расти в последние две недели вообще не должен был, нельзя исключать, что евро снова вырастет вопреки и сегодняшнему негативу. Алексей Михеев, ВТБ24.

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Вт сен 28, 2010 1:21 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 24 сентября 2010 года

Незначительный рост германского индекса IFO оказался достаточным, чтобы снова подбросить евро на максимумы

Итак, сегодня евро снова подскочил вверх благодаря выходу в 12.00 Мск благоприятного значения по германскому индексу делового климата IFO за сентябрь. От отметки 1.3305, на которой евро-доллар находился перед публикацией новости, пара выросла до 1.3377 за 10 минут. Затем, к 14.00 Мск, евро поднялся до 1.3432. А все только из-за того, что индекс IFO вырос со 106.7 до 106.8 вместо прогнозного 106.4, то есть вместо небольшого ухудшения произошло минимально возможное улучшение. Надо отметить, что институт IFO публикует еще два индекса вместе с основным. И индекс текущей оценки в сентябре вырос со 108.2 до 109.7, а индекс ожиданий упал со 105.2 до 103.9. В целом – никаких оснований для взрыва оптимизма, хотя и плохими данные назвать нельзя. В иное время на таких нейтральных данных евро совершенно спокойно мог и упасть. А вот на то, что сегодня 6 месяц подряд показал падение менее известный индикатор EuroCoin, рынки почему-то внимания не обратили. Экономика Еврозоны продолжает терять импульс роста в сентябре, сообщил Центр исследований международной политики (CEPR) и Банк Италии. Индикатор EuroCoin в сентябре упал до 0,34% с 0,37% в августе. Индикатор показывает уровень квартального роста экономики Еврозоны. “Значение индикатора по-прежнему свидетельствует о замедлении восстановления в Еврозоне”, - сообщает CEPR. Большинство экономистов ожидают замедление роста экономики во второй половине года, отчасти в результате сокращении государственных расходов и увеличение налогов, направленных на сокращение большого дефицита бюджета. Это согласуется с другими недавними показателями, включая композитный индекс PMI (менеджеров по закупкам) Еврозоны, который снизился до 53,8 в сентябре с 56,2. Так что устойчивость евро в такой ситуации остается загадкой. Особенно в условиях непрекращающихся роста доходностей по португальским и ирландским бондам. Сегодня доходность 10-летних португальских бондов поднялась до 6.45%, доходность 10-летних ирландских до 6.55%, это новые максимумы, и вообще абсолютные максимумы для этих стран по стоимости привлечения госдолга с момента вступления их в Еврозону. Когда доходности Греции достигли этих значений в конце апреля этого года, евро падал не переставая, а шум в масс-медиа по поводу возможности развала(!) Еврозоны стоял небывалый. Сейчас ситуация в Еврозоне качественно куда хуже, чем тогда (не стоить забывать, что именно во 2-ом квартале Еврозона показала рекордный рост в +1.0% кв/кв), но – как будто бы ничего не происходит. Сегодня пресс-секретарь Международного Валютного Фонда Кэролайн Аткинсон выступила с заявлением, в котором говорится об удовлетворительном состоянии экономики в европейских странах. По ее словам, вопреки распространяемым слухам, Ирландия и Португалия не обращались к Международному Валютному Фонду для чрезвычайного финансирования. Финансовые планы Ирландии выполняются в строгом соответствии с установленными сроками. Власти Португалии остаются приверженными стратегии строгой бюджетной экономии. Комментируя всплеск доходностей на рынках облигаций, Аткинсон сказала, что важные основные изменения в политике правительств указанных стран проводятся планомерно. Она признала, что ВВП Ирландии во втором квартале показал сокращение на 1,2 процента по сравнению с предыдущими тремя месяцами, но призвала не придавать слишком большого значения квартальным показателям. Она также добавила, что МВФ прогнозирует восстановление Ирландии позднее в 2010 году, а фонд оценивает усилия страны положительно. В Португалии, по мнению Аткинсон, экономическое состояние страны будет предметом переговоров между МВФ и органами государственной власти в начале 2011 года в рамках ежегодного мероприятия. Однако, есть сомнения, что все эти слова смогут остановить сброс ирландских и португальских облигаций. В какой-то момент ситуация на долговом рынке должна будет повлиять негативно и на курс евро. Алексей Михеев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Пн окт 11, 2010 1:51 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 27 сентября 2010 года

Агентство Moodys усилило опасения вокруг ситуации в Ирландии, понизив рейтинг Anglo Irish Bank

Итак, евро остается на максимумах, утренняя попытка прорваться вниз завершилась на отметке 1.3425, после чего пара отскочила вверх до 1.3475. Евро по-прежнему чувствует себя неплохо, несмотря на то, что долговой рынок Ирландии и Португалии ослабляется изо дня в день. На текущий момент доходность 10-летних португальских бондов находится на уровне 6.34%, 10-летних ирландских на уровне 6.49%. Примечательно, что сегодня утром (после двух недель игнорирования) информационные агентства наконец заметили, что в Ирландии что-то происходит. С утра агентство Bloomberg поместило статью о проблемах Anglo Irish Bank в раздел 'топовых' новостей. Сообщалось, что Ирландия раскроет окончательные цифры по стоимости выкупа Англо-Ирландского банка на этой неделе и попытается развеять опасения инвесторов относительно того, что стране придется просить помощи у ЕС. Хотя на текущий момент государство оценивает размер затрат на спасение банка в размере 22 млрд. евро, рейтинговое агентство Standard & Poor's считает, что выплаты могут достичь 35 млрд. евро, что эквивалентно 20% годового ВВП страны. Источники, близкие к событиям, называют дополнительную сумму в 7 млрд. евро при наихудшем сценарии. Главный экономист Goldman Sachs Group Inc. Эрик Нильсен считает: «Правительство должно что-то срочно сделать для того, чтобы вернуть к себе доверие рынка. Без этого, я думаю, все может закончиться необходимостью предоставления помощи в следующем году». Позже, около 12.48 Мск вышла еще одна новость – агентство Moody's Investor Service понизило кредитный рейтинг Anglo Irish Bank на три пункта и оставило возможность для дальнейшего понижения. Именно на этом евро и упал на 1.3425. Таким образом, тема Ирландии получила неожиданное развитие. А вот падение евро развития не получило, пару снова выкупили без всякого видимого повода, как и обычно в последние недели. Проще всего такие движения списать на ожидания количественного смягчения в США. В пятницу аналитические ленты писали, что рост евро спровоцирован слабыми данными по экономике США, что увеличит шансы на принятие новых мер со стороны ФРС. В действительности, пятничные данные можно назвать даже слегка положительными. Хотя заказы товаров длительного пользования в августе показали спад, -1.3% м/м против прогнозных 1.0% м/м, без учета транспорта данные показали рост на 2.0% м/м против прогноза 1.0% м/м, а предыдущие пересмотрели с -3.8% м/м до -2.8% м/м. А данные по продажам новых домов за август хоть и вышли хуже прогноза, зато сопровождались пересмотром вверх июльских данных. Поэтому пока не видно, почему ФРС должно пойти на количественное смягчение в ноябре. Идущий рост евро в этом смысле остается загадкой.

Сегодня известный экономист Нуриэль Рубини заявил, что данные по росту экономики США за второй квартал могут быть пересмотрены еще ниже после “ужасных” данных по рынку недвижимости за июль (третья оценка роста за 2-ой квартал будет опубликована в четверг, консенсус прогноз предполагает непересмотр на уровне 1.6% годовых). Рубини считает, что вариант повторного провала экономики США в рецессию является вполне вероятным, хотя сценарий “анемичного” восстановления все же является основным. Но экономика Еврозоны может начать показывать резкое снижение темпов роста и раньше, чем США, в результате принятия мер по сокращения дефицитов бюджета. И тогда ЕЦБ также должен будет прибегнуть к каким-либо методам монетарного стимулирования, что приведет к падению евро. На текущий момент ЕЦБ предоставляет по всем видам залоговых аукционов по предоставлению ликвидности суммарно средств на 530 млрд. долл. ( см. http://www.ecb.int/mopo/implement/omo/h ... ex.en.html ). Большая часть из этого объема рефинансируется 28-30 сентября, то есть на этой не деле. Возможно, перешагивание через этот рубеж ликвидирует тот дефицит евро, который сейчас наблюдается на рынке. Также на этой неделе американская валюта имеет солидные шансы получить поддержку благодаря проходящим в понедельник, вторник и среду размещениям Казначейства США. В частности, сегодня размещается 2-летних нот на 36 млрд. долл., а доллар растет во время крупных аукционов в подавляющем числе случаев. Алексей Михеев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Пн окт 11, 2010 2:21 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 28 сентября 2010 года

Ежедневный обзор: Отметка 1.35 может стать разворотным пунктом для пары евро-доллар

Итак, евро все еще остается на максимумах, как и большинство других противостоящих доллару валют. Хотя с утра евро снижался до 1.3380 и казалось, что рынок наконец начал обращать внимание на фундаментальный фон. Ведь с одной стороны, в ближайшее время переход к количественному смягчению в США не предвидится, а с другой стороны, на долговом рынке Европы имеются проблемы, оба соображения указывают на рост доллара. Сегодня с утра главная страница сайта газеты Wall Street Journal как раз затрагивала эти две темы. На сайте издания была опубликована статья (см. http://online.wsj.com/article/SB1000142 ... opWhatNews ), в которой написано, что вместо масштабной программы выкупа с фиксированным сроком действия на фиксированный объем, ФРС обдумывает возможность использования покупок бумаг как инструмента тонкой настройки. То есть предполагается, что ФРС будет выкупать (или не выкупать) бумаги на баланс на небольшие объемы в зависимости от ситуации в экономике. А ситуация пока остается неопределенной, и, вообще-то, не дает поводов для ожидания каких-то существенных шагов на следующем заседании ФРС 3 ноября. Другая ‘топовая’ статья издания затрагивает ситуацию в Ирландии ( см. http://online.wsj.com/article/SB1000142 ... opWhatNews). Трудно игнорировать происходящее на долговых рынках Португалии и Ирландии, если обвал на рынке госдолга этих стран только ускоряется, несмотря на все заверения, что ситуация под контролем. Сегодня доходность 10-летних португальских бондов достигла 6.55%, доходность 10-летних ирландских бондов уже 6.73%.

Однако утренняя попытка евро прорваться вниз провалилась. Евро начали выкупать от минимумов, а в 13.50 Мск евро подскочил вверх до 1.3395 из-за выступления бывшего советника ЦБ Китая Ю Яндинга в Сингапуре, который выразил озабоченность Китая по поводу сохранности своих долларовых резервов. Он заявил, что американский доллар “на один шаг ближе” к кризису, а “девальвация доллара может быть неизбежной”. Позиция Ю выглядит довольно противоречивой – нельзя же твердо знать, что валюта обесценится, и одновременно доверять этой валюте свои сбережения и надеяться на то, что потерь удастся избежать. В этой связи вспоминается, что такие же опасения высказывал Китай в самом начале этого года, перед тем, как доллар значительно укрепился. В любом случае, доллар сейчас стоит дороже, чем и год и два назад, так что Китаю грех жаловаться.

Сегодня рынок еще ждет данных по индексу ФРС Ричмонд и индексу потребительского доверия в США за сентябрь, и если цифры выйдут хотя бы в соответствии с прогнозом, можно предполагать, что тема скорого количественного смягчения в США будет окончательно закрыта, и внимание игроков переключится на проблемы долгового рынка Европы. Сценарий значительного роста доллара в среднесрочной перспективе (к 1.20 до конца этого года) остается по-прежнему предпочтительным. Локально евро также выгляди крайне перекупленным, а отметка 1.35 оказалась крепким орешком, так что можно предполагать, рынок готов начать новую волну снижения евро. Отметим, что сегодня Казначейство США размещает 5-летних нот на 35 млрд. долл.

Алексей Михеев, ВТБ24.

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Пн окт 11, 2010 2:23 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 29 сентября 2010 года

Ежедневный обзор: Евро продолжает безостановочно расти на разговорах о количественном смягчении

Итак, вчера отметка 1.35 устоять не смогла. Как объясняют аналитические ленты, евро-доллар подскочил вверх после публикации плохих данных по индексу ФРС Ричмонд и индексу потребительского доверия в США за сентябрь, потому что более слабые данные сигнализируют о большей вероятности того, что ФРС все-таки пойдет на количественное смягчение. Хотя, в действительности, хоть статистика по обоим показателям и была хуже, чем в последние два месяца, в целом значения не выдавались из диапазона последнего года. Создается ощущение, что, будучи не в силах найти какое-либо другое объяснение происходящего, комментаторы снова и снова возвращаются к мантрам про количественное смягчение. К тому же вчера представитель Банка Англии Позен заявил о необходимости дополнительного смягчения в Великобритании (и тем самым резко обрушил фунт стерлингов в 15.00 Мск), создав дополнительная уверенность, что нечто аналогичное вскоре произойдет в США. Между тем, для объяснения роста евро можно найти и что-то более интересное, чем домыслы о политике ФРС. Сегодня и вчера прошли последние аукционы недели по предоставлению ликвидности ЕЦБ, были погашены кредиты на 153.77 млрд. евро сроком на 91 день, 17.8 млрд. евро на 182 дня и 131.9 млрд. евро сроком на 7 дней (см. http://www.ecb.int/mopo/implement/omo/h ... ry.en.html , фильтровать по дате погашения, maturity date), а размещены два выпуска, 166.4 млрд. евро сроком на 7 дней и 104.0 млрд. евро сроком на 84 дня. Итого по этим бумагам сокращение объемов кредитования банковского сектора Еврозоны составило 33.17 млрд. евро. Возможно, поведение европейских банков, желающих расплатиться по долгам перед ЕЦБ, и вызывали дефицит евро и рост единой валюты. А можно предположить и другую версию, в связи с ситуацией в Ирландии и Португалией – в Европе сейчас происходит нечто вроде кризиса евровой ликвидности, связанного с проблемами в банковском секторе, что и вызывает парадоксальный рост евро (по типу того кризиса ликвидности, что имел место в США). Впрочем, на текущий момент на рынках происходит скорее общее ослабление доллара, нежели рост евро, на максимумах к доллару находятся и швейцарский франк, и австралийский доллар и т.д. Поэтому найти лучшее объяснение для слабости доллара, чем разговоры о количественном смягчении, довольно затруднительно. Впрочем, есть ощущение, что если бы евро начал падать, то про смягчение все бы тут же забыли, а заговорили бы о долговом кризисе в Европе, благо, ситуация там не улучшается, по 10-летним ирландским бумагам доходность находится на уровне 6.73%, по 10-летним португальским на уровне 6.56%. Сейчас евро находится уже на уровнях февраля, когда о греческом кризисе только-только начинали говорить. Получается, что рынок оценивает евро так, как будто бы никакой опасности в Европе нет, в то время как ситуация ухудшилась не только по отношению к тому, что было в феврале этого года, но и к тому, что было в мае этого года, когда евро показал отметку 1.1880. Думается такая ситуация вызвана исключительно инертностью разогнанного вверх рынка, и пара не задержится на этих уровнях сколько-нибудь долго. Алексей Михеев, ВТБ24.

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Пн окт 11, 2010 2:27 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 8 октября 2010 года

Ежедневный обзор: Данные по Nonfarm Payrolls вышли неплохими, в то время как представитель ФРС Буллард намекнул на то, что в ближайшее время количественное смягчение ФРС проводить не будет

Итак, сегодняшний день рынки проводили в ожидании данных по изменению количества рабочих мест в экономике США. Евро же весь день снижался, с утра негатива добавил торговый баланс Германии, опубликованный в 10.00 Мск и вышедший на уровне

9.0 млрд. евро против прогноза 11.5 млрд. долл. и предыдущих 13.5 млрд. евро. Без лишнего шума евро-доллар к 14.20 Мск упал на 1.3840. Затем пара отскочила от минимума и стабилизировалась в районе 1.3840, рынки застыли в напряжении перед публикацией данных. А около 15.00 Мск представитель ФРС Буллард в интервью CNBC неожиданно отметил, что “риск второй рецессии вероятно сократился в последние 6-8 недель”. Буллард заявил: “Экономика замедлилась, но все еще не замедлилась достаточно, чтобы возникла необходимость предпринимать действия. Наиболее вероятным решением было бы сказать - ‘может, мы должны подождать одну или две встречи и посмотреть, какая выходит статистика”. По словам Булларда, естественным было бы решение FOMC заявить на ноябрьском заседании: “мы подождем до декабрьского заседания”.

Затем были опубликованы данные по изменению количества рабочих месс в экономике США (Nonfarm Payrolls) за сентябрь. Основной показатель вышел намного хуже прогноза, -95 тыс. против ожидаемых -5 тыс. Однако занятость в частном секторе выросла на 64 тыс. против прогноза 75 тыс., что, все же очень неплохо в свете последних цифр от ADP. Более того, данные за предыдущий месяц пересмотрели с 67 тыс. до 93 тыс. А учитывая, что уровень безработицы США вопреки прогнозу не вырос, а остался на уровне 9.7%, данные можно считать неплохими. Представитель ФРС Буллард откомментировал данные сразу после публикации, по его мнению, следует обращать внимание на динамику рабочих мест в частном секторе, а там показатель вышел “не сильно отличаясь от ожиданий”. Таким образом, становится ясно, что никакого увеличения количественного смягчения по итогам заседания ФРС 3 ноября произведено не будет, а непрерывное жужжание аналитических лент о том, что доллар падает на ожиданиях количественного смягчения, являлось не более чем профанацией, доллар падал совсем по другим причинам. Впрочем, насчет перспектив экономики США не следует обольщаться. Сокращение общих Nonfarm Payrolls на 95 тыс. получено за счет сокращения мест госслужащих на 159 тыс., и здесь уже нельзя кивать на последствия увольнений из-за переписи населения. Дело в том, что динамика изменений количества рабочих мест в госсекторе США с февраля выглядит следующим образом:

февраль -23 тыс., март +50 тыс., апрель +72 тыс., май +381 июнь, июнь -236 тыс., июль -183 тыс., август -150 тыс., сентябрь -159 тыс. (здесь данные по всему госсектору, федеральные+по штатам, с сезонной корректировкой, как и все данные по занятости). Как можно видеть, с февраля по май госсектор прибавил 503 тыс., и пик найма пришелся на май в связи с переписью в США. Но к текущему моменту, за июнь-сентябрь потерял 728 тыс. Так что перепись здесь явно не причем, очевидно, штаты увольняют госслужащих (например, дворников, полицейских, учителей), и вызвано это напрямую бюджетным кризисом в США. Естественно, что на рынке труда и экономике в целом такая ситуация благоприятно не отразится. В действительности самая широкая безработица в США (U6) в сентябре выросла с 16.7% до 17.1%, до уровня апреля 2010 года. Так что рано или поздно США, конечно, продолжат монетизировать бюджетный дефицит, но тогда это будет уже сопровождаться второй волной кризиса и ростом доллара по сценарию 2008 года.

Возвращаясь к реакции рынка на данные, доллар упал по первой реакции на новость, но слова Булларда охладили ожидания инвесторов, разгоряченных ожиданием “легких денег”, которые они жаждали получить от ФРС. Поэтому доллар начал возвращать свои позиции и, вероятно, продолжит укрепляться на следующей неделе. Алексей Михеев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Чт ноя 11, 2010 18:32 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 10 ноября 2010 года

На долговом рынке Ирландии происходит форменный обвал, евро-доллар прорывает отметку 1.37.

Итак, сегодня евро продолжает снижение, обновлен ночной минимум и показана отметка 1.3710. А после пробития отметки 1.37, по всей видимости, начнется массовое срабатывание стопов, и тогда “ловить” пару придется уже в районе отметки 1.32. Именно там сейчас проходит восходящая линия поддержки, проведенная по минимумам в июне и сентябре. Впрочем, если на евро-долларе падение до сих пор сдерживалось поддержкой в районе 1.37-1.3750, то на долговом рынке Ирландии сегодня произошел форменный обвал. За день доходность по 10-летним облигациям Ирландии выросла более чем на 0.5%, с 8.0% до текущих 8.54%. А стоимость облигаций последнего выпуска, погашаемого в 2020 году с купоном в 5%, упала за день с 80.2% до 76.9% от номинала. То есть бумага уже почти превратилась в мусорную. Лондонский Клиринговый Дом (второй клиринговый оператор в мире на долговом рынке) сегодня объявил, что повышает на 15% маржинальные требования по ирландским бумагам, и с завтрашнего дня будет осуществлять перерасчеты, что очевидно приведет в ближайшее время к частичным закрытиям длинных позиций по ирландским бумагам для увеличения обеспечения по открытым позициям (к так называемым margin call). На долговом рынке Португалии тоже обвал, от вчерашних 6.79% доходности по 10-летним облигациям поднялись до 7.08%. Впрочем, доходности поднимались и ранее, но рынки игнорировали эти сигналы. Но, по всей видимости, настал момент, когда взоры игроков снова будут обращены на Европу. В ближайшее время можно ожидать панических закрытий длинных позиций по евро-доллару.

Станислав Клещев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Ср ноя 17, 2010 13:16 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 16 ноября 2010 года

Не утихает на рынках и тема долгового кризиса. Вчера министр финансов Португалии Фернандо Тейксейра дос Сантос предупредил, что нарастание проблем вокруг государственного долга Ирландии может привести к возникновению эффекта домино среди ее соседей. “Риск велик, потому что мы сталкиваемся не просто с национальной проблемой одной страны”, - сказал он в своем интервью, сигнализируя, что Португалии может потребоваться международная помощь. – “Это касается всей Еврозоны, ее стабильности и потому эффект заражения в этом случае наиболее вероятен”. Дос Сантос убедительно говорил о том, что Португалия улучшила свою финансовую систему и попытался отойти от вопроса о готовности страны заявить о необходимости помощи ей со стороны ЕС: “Такая просьба не неизбежна. Контактов по этой проблеме нет ни официальных, ни неофициальных. Все остальное слухи и спекуляции”. Также вчера Евростат сообщил, что дефицит бюджета Греции за 2009 год был пересмотрен до 15,4% ВВП с 13,6%, что превысило уровень дефицита бюджета Ирландии, где он составлял 14,4% ВВП. По итогам 2010 года дефицит бюджета Греции может составить 9,4% против 8,1%, о которых говорило правительство страны в мае этого года. Вице-президент ЕЦБ Витор Констанцио заявил, что «цель на следующий год должна быть сохранена. Для этого потребуется необходимая политика». Власти Греции нацелились на сокращение расходов и рост доходов с целью привести размер дефицита бюджета страны к 2011 году на уровне 7%, что несколько превышает обещания на уровне 7,6%, данные властями в обмен на пакет помощи в размере 110 миллиардов евро. Евростат также пересмотрел уровень долга Греции в 2009 году до 126,8% ВВП, из-за чего Греция обошла Италию и стала экономикой с самой большой задолженностью Еврозоны. Уровень долга вырастет до 144% в 2010 году, сообщило вчера министерство финансов Греции, что станет самым высоким показателем для всех стран блока с момента введения евро.
Алексей Михеев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Вт ноя 23, 2010 19:44 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 22 ноября 2010 года

Рейтинговое агентство Moody’s собралось понизить рейтинг Ирландии сразу на несколько ступеней

Как можно было ожидать, после долгого затишья, наконец “заговорили” рейтинговые агентства. Действительно, без их вмешательства дальнейшее развитие ситуации по греческому сценарию было бы невозможно, но с их помощью евро вполне могут сбросить обратно на 1.20. Конечно, неплохо было бы для полной картины выступить еще и Нуриэлю Рубини и напророчить скорый развал Еврозоны, а Джорджу Соросу пообещать паритет по евро-доллару, но пока хватит и того, что рейтинговое агентство Moody’s пообещало понизить рейтинг Ирландии сразу на несколько ступеней, сильнее, чем предполагалось понизить ранее. Сегодня около 14.10 Мск в новостных лентах появилось сообщение о том, что в связи с тем, что спасение Ирландии повысит ее долговую нагрузку и ухудшит кредитоспособность, рейтинг страны будет понижен на несколько степеней с текущего Aa2, хотя останется в инвестиционной категории. В этой связи не лишним будет вспомнить об еще одном ружье, давно висящем на стене, и только ждущем своего момента выстрелить по евро. Дело в том, что Греция сейчас имеет не инвестиционный (то есть мусорный) статус рейтинга у агентств S&P (BB+) и Moody’s (Ba1), а вот Fitch все еще, с прошлого кризиса, держит по Греции инвестиционный BBB-. Видимо, про запас. Интересно, что греческие бумаги продолжают падать, доходности по 10-летнему долгу здесь поднялись до 11.80%. Падают и испанские бумаги, новый максимум по доходностям 10-леток поставлен на 4.76%. А вот португальские и ирландские бумаги на удивление много дней подряд стоят на месте. Что же касается евро-доллара, то сегодня из-за решения Moody’s пара резко упала, сходу закрыла утренний гэп и опускалась до 1.3615. Думается, надежды на то, что “все обойдется” после того, как Ирландия получит помощь, сегодня напрочь рассеяны. Можно продолжать ожидать снижения евро к новым минимумам.

Алексей Михеев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Ср ноя 24, 2010 23:14 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 24 ноября 2010 года

Агентство S&P нанесло новый удар по евро

Итак, ситуация на рынках полностью продолжается развиваться в рамках “греческого” сценария. Евро-доллар провалился на 1.3285 после того как утром рейтинговое агентство S&P понизило рейтинг Ирландии на две ступени, с АА- до А, при этом сохранив негативный прогноз рейтингу. Согласно опубликованному отчету, рейтинг может быть понижен снова, если переговоры о помощи с ЕС или МВФ или национальный бюджет не смогут преодолеть проблему сокращения финансирования. Таким образом, в отличие от агентства Moody's, которое давно грозится понизить рейтинг Ирландии, но пока не размышляет, агентство S&P, как всегда, действует решительно.

Явно не способствуют стабилизации ситуации и высказывания канцлера Германии Ангелы Меркель. Выступая сегодня в Берлине, она заявила, что в то время как она не хочет “рисовать драматическую картину”, но всего год назад было бы сложно “представить себе те дебаты”, что происходят в Европе. Меркель подчеркнула угрозу, которую наносят евро страны-должники, и продолжила продвигать планы Германии сложить тяжесть будущих долговых кризисов с налогоплательщиков на держателей облигаций. Меркель хочет, чтобы покупатели выпусков облигаций в Еврозоне уже с 2011 года принимали на себя дополнительные обязательства на случай предстоящих долговых кризисов, то есть за два года до того, когда подобная программа предполагается быть запущенной в отношении всего объема долга. Естественно, что держатели облигаций отнюдь не обрадованы такими планами.

Тем временем ситуация на долговых рынках Еврозоны становится все серьезней (см. http://www.olb.ru/analytics/forex/expre ... il/426680/ ). Доходности по испанским 10-летним облигациям достигали сегодня нового максимума в 5%, превысив майские уровни, ирландские и португальские доходности возвращаются к недавним максимумам. Но проблемы уже касаются не только стран PIGS. Так, всего за месяц с небольшим доходности по итальянским 10-леткам поднялись на 0.6%, с 3.73% до 4.33%, превысив летние максимумы. А Италия, это страна, которая совсем недавно (пока Греция ее не обошла), имела самый высокий уровень госдолга в Еврозоне, 118% к ВВП на текущий момент, при этом Италия – это третья страна в Еврозоне по ВВП, и здесь абсолютный масштаб долга совсем другой. Следует учесть, что по последним данным, рост ВВП Италии в размерности год-к-году составил в 3-ем квартале 1.0%. То есть, если ситуация будет развиваться в таком ключе, когда страна кредитуется хотя бы под 4.3%, как Италия, то есть долг растет на 4.3% в год (и это еще при условии, что все расходы бюджета, кроме выплаты процентов по госдолгу, сбалансированы доходами), а ВВП растет только на 1% в год, то отношение уровня госдолга к ВВП будет расти очень быстро, и за несколько лет достигнет неподъемных значений. Что уже говорить про Испанию (и тем более Португалию), где доходности по 10-летнему долгу превысили 5%, а значит, эта страна кредитуется с рынка дороже, чем Греция кредитуется ЕС (предполагается, что Ирландия также будет кредитоваться по этой ставке), причем часть средств Греции выделяет сама Испания. В таких условиях, естественно, Испания не сможет “субсидировать” за свой счет Грецию с Ирландией, и вся конструкция фондов помощи “посыпется”. Впрочем, не следует драматизировать ситуацию. Надо понимать, что движения на долговом рынке во многом созданы движениями спекулянтов на относительно небольших объемах, и тот же ЕЦБ мог бы покупками облигаций на баланс очень быстро стабилизировать ситуацию, однако он этого не делает, несмотря на то, что ФРС уже давно поступает куда “круче”. Думается, как и в мае, панику на рынке остановит именно ЕЦБ, вопрос только когда. То есть происходящий процесс полностью контролируется на самом высоком уровне. Если судить по динамике евро-доллара, то ситуация далека от апогея. Падение евро остановится, вероятно, только тогда, когда о “развале” Еврозоны заговорят уже “бульварные” газеты, как это было во время греческого кризиса. Так что цель 1.20 до конца года остается актуальной.

Алексей Михеев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Чт ноя 25, 2010 1:17 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 23 ноября 2010 года от "Банка Москвы"

Цитата:
Страсти по Иберии

С островов на полуостров…

Пожар кризиса в Европе и не думает утихать. Не успела Ирландия вслед за Грецией согласиться на финансовую помощь, как рынки и пресса устремили взоры на Иберийский полуостров. В данном комментарии мы постараемся проанализировать всё возрастающие «иберийские риски».

Портрет широкими мазками…

В последние недели страновой риск (спрэд доходностей суверенных облигаций к Bunds) Испании и Португалии находится у исторических максимумов. Панические настроения в отношении Испании и Португалии имеют под собой весьма прочные макроэкономические основания.

По уровню дефицита текущего счета Португалия (-10 %) очень близка к Греции (-11 %). Бюджетный дефицит Испании (-11 %) приближается к ирландскому (-14 %), а ее дефицит текущего счета (-5 %) даже превышает показатель Ирландии (-3 %). Соотношение госдолга к ВВП Португалии составляет 79 % - второй показатель после Греции, Испания разделяет третье почетное место по данному соотношению с Ирландией (см. таблицу). Кроме того, по уровню безработицы родина корриды лидирует среди стран PIIGS, а с точки зрения вклада Испании в общеевропейский ВВП (8.8 %) последствия краха трудно переоценить.

Таким образом, с макроэкономической точки зрения иберийские страны находятся в трудном положении. Тем не менее, мы полагаем, что одних только макропоказателей не достаточно для того чтобы ставить Португалию и Испанию в один ряд с Ирландией и Грецией.

Ждать ли беды? Если да, то когда?

Триггером событий, повлекших за собой спасение Греции и Ирландии, стали проблемы в банковском секторе этих стран.

С точки зрения будущей долговой нагрузки в Испании и Португалии ситуация остается довольно напряженной. По нашим оценкам, самыми трудными будут 2011 и 2012 гг.

В 2011 г. объем обязательств Испании по погашению задолженности составит € 213 млрд – € 119 млрд по суверенному долгу и € 94 млрд по обязательствам банковского сектора (из них € 27 млрд приходится на долю Santander и € 18 млрд – на BBVA).

В 2012 г. Испании предстоит выплатить € 54 млрд суверенного долга и порядка € 126 млрд долга банковского сектора (52 крупнейших банка по данным испанского издания Expansion). Лидерами по выплатам в 2012 г. вновь станут Banco Santander (€ 36 млрд) и BBVA (€ 11 млрд) – порядка 37 % всех выплат финансового сектора.

По данным OECD в 2010 г. государственный долг Португалии составляет € 135 млрд. Даже если предположить, что весь этот долг будет выплачен в 2011-12 гг. вкупе с погашениями банковского сектора на € 32 млрд, сумма выглядит посильной для европейского Стабфонда (European Financial Stability Facility – EFSF).

В случае Испании – все гораздо сложнее: предельный объем фонда с учетом дополнительных займов на € 440 млрд составляет более € 1 трлн, текущий объём – € 750 млрд. В случае реализации самого негативного сценария, когда Испании вместе с Португалией понадобится финансовая помощь в размере 60 % от ВВП стран, то EFSF придется искать ликвидность на рынке. Дефицит фонда составит порядка € 200 млрд. Несмотря на внушительный размер потенциального дефицита, еврозоне волне по силам занять такой объем средств. Таким образом, даже в случае привлечения помощи Португалией и Испанией EFSF сможет ликвидность. Однако многое будет зависеть от политической воли и координации действий стран Евросоюза, особенно Германии.

Тем не менее, мы полагаем, что вероятность реализации самого негативного сценария невелика. Несмотря на серьезные проблемы в экономике Испании и Португалии, обе страны уже идут по пути структурных реформ.

Кроме того, родина Сервантеса накапливает избыточную ликвидность на счетах Банка Испании (на начало ноября было аккумулировано € 40 млрд). Банки все меньше прибегают к ЕЦБ как к кредитору последней инстанции, так как находят финансирование на рынке. О снижении темпов заимствований испанских банков в ЕЦБ свидетельствует сокращение их доли в общем объеме кредитования Европейского центробанка с 21.2 % в августе до 14 % в октябре.

Многое в текущей ситуации зависит от участников рынка, официальных заявлений регуляторов, властей Португалии и Испании. Пока ставки по суверенным долгам стран находятся на исторических максимумах, рефинансирование для банков носит ограниченный характер в силу высокого странового «бенчмарка». Как только рынки будут успокоены, и мы увидим сокращение спрэдов, долги финансового сектора будут рефинансироваться более активно. Мы полагаем, что Испания и Португалия находятся в сложной, но не критической ситуации, и «иберийские риски» не так высоки, как «иберийские доходности».


странные эти люди - аналитики. сначала нарисуют прямо-таки апокалиптические картины, а потом скажут, что ничего страшного нет. но вот на чём основан их оптимизм, остаётся загадкой, потому что аргументация откровенно слабая.

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Сб ноя 27, 2010 16:52 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 26 ноября 2010 года

Цитата:
США посылают авианосец в Желтое Море, доллар растет на бегстве от рисков

Итак, за прошедшие сутки пара евро-доллар показала новый минимум на отметке 1.32 ровно, продолларовое ралли идет на всех парах, включая доллар-йену, а сегодня провалился к доллару даже крепкий “канадец”. Ничего удивительного в происходящем нет, и если таким же темпом евро упадет до 1.20 до конца года, то это движение будет составлять только две трети от прошлой волны снижения на греческом кризисе. По сути, единственно, что может остановить падение на долговых рынках Европы – это массовые покупки облигаций со стороны ЕЦБ, именно они остановили греческий кризис, но ЕЦБ пока явно играет в поддавки. Хотя на рынке ходят слухи о том, что ЕЦБ уже начал покупать португальские и ирландские бумаги, объем вмешательства явно незначителен. И пока шумиха вокруг происходящего в Еврозоне будет только нарастать, благо долговые рынки продолжают падать. По 10-летним облигациям Греции доходность уже 11.91%, по 10-летками Португалии 7.03%, Ирландии – 9.19%, Испании – 5.22%, Италии - 4.38%. Везде новые максимумы, но ситуация в Испании и Италии, несмотря на пока что относительно низкие доходности, выглядит угрожающей именно в силу величины экономик этих стран и величины их госдолга. И такая ситуация может способствовать разговорам о развале Еврозоны и дальнейшему падению евро. К примеру, наконец высказался по теме кризиса и Нуриэль Рубини, заявив, что вероятность выхода Греции из Еврозоны составляет 35%. А сегодня газета Financial Times Deutschland опубликовала статью, в которой со ссылкой на неназванный источник в ЕЦБ утверждалось, что ЕС оказывает давление на Португалию с тем, чтобы она тоже приняла помощь. Правда, потом ЕЦБ и министерство финансов Германии опровергло это сообщение, но осадок все равно остался. Именно из таких сообщений и складывается новостной фон, которым и объясняют падение евро. Впрочем, утверждается, что росту доллара способствует и рост напряженности вокруг конфликта между Северной и Южной Кореей. Президент Барак Обама отправил авианосец “Джордж Вашингтон” в Желтое Море для участия в совместных учениях с Южной Кореей. В ответ северокорейское государственное новостное агентство заявило, что действия Южной Кореи и США поставили полуостров на “грань войны”. Соответственно, утверждается, что доллар вырос на бегстве от риска, и даже к японской йене, в связи с близостью Японии к корейскому полуострову. Пара доллар-йена сегодня достигала отметки 83.95. А про количественное смягчение в США уже никто и не вспоминает.

Алексей Михеев, ВТБ24


о, а вот и про Италию вспомнили :)

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Вт ноя 30, 2010 23:15 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 29 ноября 2010 года

На рынках все по-прежнему: падают долговые рынки и евро

Итак, сегодня в азиатскую сессию пара евро-доллар обновила минимум на отметке 1.3181, затем утром отскочила до 1.3301, и уже упала до 1.3170. Прежние тенденции остаются в силе. Хотя в выходные в Европе было принято несколько важных решений по поводу долгового кризиса, кардинально ситуацию они не поменяли. Во-первых, размер помощи Ирландия составит 85 млрд. евро, из которых 45 млрд. евро будет выделено европейскими правительствами (в т.ч. 3.8 млрд. евро предоставила Великобритания), 22.5 млрд. выделил МВФ, а 17.5 млрд. будут взяты из резервов Ирландии и национального пенсионного фонда Ирландии. Ставка по кредиту составит 5.8% годовых против 5.2%, под которые получала Греция. Во-вторых, Германия пошла на компромисс, и отказалась от планов, согласно которым с середины 2013 года бремя реструктуризации в случае новых кризисов автоматически ложилось бы на держателей облигаций. Вместо этого Германия согласилась передать МВФ роль в каждом отдельном случае определять размер нагрузки, которая будет возложена на инвесторов.

Тем временем рынки, похоже, настроены теперь искать следующую жертву после Ирландии. И следующей на очереди будет явно Португалия. И Португалия вполне может стать такой жертвой, поскольку ее экономика имеет слабое место. Если слабым местом Греции был большой бюджетный дефицит, а уязвимым местом Ирландии – банковская система, поверженная обрушением цен на недвижимость, то Португалия может пострадать из-за неконкурентоспособности своей экономики, которая за последние 10 лет демонстрировала рост ВВП в среднем менее 1%. Однако пока Португалия, как и Ирландия, не нуждается в немедленном привлечении средств. Страна завершила продажи бондов в этом году, и лишь планирует размещать выпуск годовых биллей 1 декабря.

Хочется еще раз подчеркнуть, что нарастающая истерия вокруг долгового кризиса – не более чем контролируемый процесс. И цель его, не столько в том, чтобы обрушить евро. Падание евро – лишь локальное событие на фоне потрясений, которые вынужден провоцировать Евросоюз для того, чтобы заставить страны Еврозоны пойти на дальнейшее расставание с суверенитетом, для дальнейшего углубления интеграции. Можно вспомнить, что еще в начале греческого кризиса многие официальные лица заявляли, что для преодоления проблем в будущем Еврозоне необходимо единое бюджетное, налоговое пространство и единый рынок труда. Думается, что раскручивание долгового кризиса в Европе будет лишь поводом для того, чтобы протолкнуть в Еврозоне бюджетную интеграцию. Никакой опасности для существования евро долговой кризис не несет, скорее наоборот. В подтверждение данной точки зрения можно привести сегодняшние слова Кристиана Нуайе, управляющего Банка Франции: “Нынешняя финансовая нестабильность явилась результатом классического кризиса суверенного долга, но не может считаться кризисом евро”, “падение курса евро постепенно остановится, а затем полностью исчезнет с повестки дня", "в целом ситуация финансов Еврозоны значительно в лучшем состоянии, чем во многих странах мира, в том числе и Соединенных Штатах".

Тем не менее, долговые проблемы Европы будут “углубляться”, пока не достигнут своего логического завершения. Сегодня доходности по 10-летним испанским облигациям достигали 5.33%. Не обязательно логическое завершение наступит уже в эту волну долгового кризиса, возможно, кризис еще действительно затронет Португалию, на чем евро упадет на 1.20, после чего рынки успокоятся, и уже в следующем году евро-доллар пойдет в отскок. Более глобальное снижение евро, вероятно, будет уже позже, когда под ударом окажется Испания, тогда же произойдут те же политические изменения в структуре Еврозоны, которые необходимы для дальнейшей интеграции Евросоюза в единое государство.

Алексей Михеев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Вт дек 07, 2010 1:58 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 6 декабря 2010 года

Хотя “ирландская тема” долгового кризиса исчерпана, агентство Moody’s “подарило” рынкам Венгрию

Итак, эта неделя началась “конструктивно” – сегодня в 10.03 Мск стало известно о том, что рейтинговое агентство Moody's понизило долговой рейтинг Венгрии сразу на две ступени до Baa3 с сохранением негативного прогноза. Действие обосновывалось тем, что политика страны по затыканию дыр в бюджете с помощью “временных мер” не может быть устойчивой. Как и следовало ожидать, рейтинговые агентства не дают остыть жару долгового кризиса в Европе. Хотя Венгрия не входит в Еврозону, в силу закредитованности всей Восточной Европой банками Еврозоны (прежде всего германскими), проблемы в ней имеют непосредственное отношение к долговому кризису Европы. Кроме того, Венгрия успела отметиться и в греческий кризис, причем весьма показательным образом. Дело в том, что 3 и 4 июня (четверг и пятница), когда курс пары евро-доллар дожидался данных по Nonfarm Payrolls недалеко от ключевой поддержки 1.2150, новое венгерское правительство неожиданно заявило о том, что не исключает дефолта по государственному долгу, свалив всю ответственность на предыдущее правительство. Тогда это спровоцировало новую волну паники по поводу развала Еврозоны, и евро пробил 1.2150, даже не дожидаясь публикации по Nonfarm Payrolls, массово сработали стопы, а евро провалился ниже отметки 1.19. В выходные же венгерское правительство пошло на попятную, возможность дефолта стала категорически исключаться. А евро уже с понедельника пошел вверх (и далее только вверх), и показанный в тот день утром минимум оказался минимальным значением с 2006 года, а тема долгового кризиса в Европе с этого момента стала терять актуальность (до определенного времени, конечно). Такие истории заставляют думать, что евро продавливается вниз целенаправленно, до достижения определенных целей. Сегодняшнее действие Moody's показывает, что говорить о завершении нынешней “антиевровой” кампании еще рано. Сегодня доходности на долговом рынке стран PIIGS снова приподнимаются, а евро снова упал ниже отметки 1.33. Представляется, что евро при необходимой “поддержке” снова вскоре сможет пробить отметку 1.30.

Алексей Михеев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Чт янв 06, 2011 0:00 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
ГРЕКИ НА ВАШУ ГОЛОВУ


Пока Уолл-Стрит задается вопросом о возможности дефолта в Греции, автор статьи направляется в загадочный монастырь Ватопеди, из-за которого подало в отставку последнего правительства Греции, потому что история с ним показало экономическое безумие, царящее в стране. Ведь в Греции, помимо 1,2 триллиона долларов долга (это примерно по четверти миллиона долларов на каждого работающего грека), есть и более серьезная потеря: потеря доверия к самим себе. После систематического разграбления собственного казначейства и оргии уклонения от налогов, взяточничества и ведения «художественной» бухгалтерии, греки уверены только в одном: в стране никому невозможно верить. Не просто греческое государство, но и вся греческая государственность обанкротилась.


1 октября, 2010



Обет собственности


После часа полета на самолете, двух часов в такси, трех на ветхом пароме и затем еще четырех на автобусах, я прибыл в огромный уединенный монастырь. Этот кусочек земли, вдающийся в Эгейское море, походил на край света.


Я оказался здесь не ради церкви, а из-за денег. Цунами дешевого кредита, прокатившееся по планете между 2002 и 2007 годами, создало новую возможность для туризма: путешествия по местам финансовых катастроф. Этот кредит был не просто деньгами, это был соблазн. У общества появлялся шанс проявить такие черты своего характера, которым они не могли позволить себе дать волю в обычных условиях. Целым странам говорили: «Свет погас, делайте, что хотите, и никто об этом не узнает». При этом в темноте все хотели действовать по-своему. Американцы хотели иметь дома гораздо большего размера, чем они могли себе позволить. Исландцы больше не хотели быть рыбаками, а решили стать инвестиционными банкирами. Немцы хотели быть еще большими немцами; ирландцы хотели перестать быть ирландцами. Всех этих обществ коснулось одно и то же, но все они отреагировали по-своему. Однако ни одна реакция не была такой своеобразной, как у греков: и чтобы понять, что это была за реакция, нужно мне было попасть в этот монастырь.


Я приехал в Афины за неделю до планировавшихся массовых беспорядков и через пару дней после того, как немецкие политики предложили греческому правительству продать несколько островов и, возможно, выставить на аукцион какие-нибудь древние руины для возврата долгов. Новому премьер-министру Греции, социалисту Георгу Папандреу, пришлось отрицать любые мысли о продаже островов. Рейтинговое агентство Moody’s только что понизило кредитный рейтинг Греции до уровня, который превратил ее правительственные облигации в мусор, и некоторые инвестиционные компании, которые владели ими, больше не могли, по юридическим причинам, ими владеть. Последующий сброс греческих облигаций на рынок был, в краткосрочной перспективе, не такой уж большой проблемой, потому что Международный валютный фонд и Европейский центральный банк договорились о предоставлении Греции – стране с населением 11 миллионов человек – кредита в размере до 145 млрд. долларов. В краткосрочной перспективе Грецию просто убрали со свободных финансовых рынков, и она стала протекторатом других государств.


И это еще были сравнительно хорошие новости. Долгосрочная картина была намного более мрачной. Помимо непогашенных (и постоянно растущих) государственных долгов на 400 млрд. долларов США, греческие бухгалтеры только что узнали, что их правительство должно еще около 800 млрд. долларов в виде пенсий. В сумме эти долги составляют около 1,2 трлн. долларов, или более четверти миллиона долларов на каждого работающего грека. На фоне долгов в 1,2 трлн. долларов помощь в размере 145 млрд. долларов выглядела как красивый жест, но отнюдь не как не решение проблемы. И это только официальные данные, в действительности дела обстоят гораздо хуже. «Наши люди, войдя в курс дела, не могли поверить своим глазам, – рассказал мне чиновник из МВФ, – Их метод ведения финансового учета состоит в следующем: им известно, сколько они решили потратить, но никто не следил за тем, сколько они потратили на самом деле. Это даже не то, что сегодня называют развивающейся экономикой. Это страна третьего мира».


Оказалось, что, оставшись наедине с заемными деньгами, греки рассматривали свое правительство только как мешок, набитый невероятными суммами, и каждый из них хотел как можно глубже запустить в этот мешок свою лапу. Только за последнее десятилетие зарплаты греческих бюджетников удвоились – и это без учета взяток, взимаемых чиновниками.


Сегодня средняя зарплата греческого бюджетника почти втрое (!) больше зарплаты работника частного сектора. Объем продаж государственной железной дороги составляет 100 млн. евро, в то время как на зарплаты уходит 400 млн. евро, плюс 300 млн. евро на прочие расходы. И при этом, среднестатистический служащий железной дороги получает 65,000 евро в год! Еще двадцать лет назад Стефанос Манос, успешный бизнесмен, ставший министром финансов, отметил, что было бы дешевле пересадить всех пассажиров греческой железной дороги на такси. И это по-прежнему так. «Наша железная дорога – банкрот, – признался мне Манос. – И все равно в Греции нет ни одной частной компании с таким средним уровнем зарплаты».


Система государственных школ Греции – потрясающе неэффективна: несмотря на то, что она имеет один из худших уровней образования в Европе, нанимается вчетверо больше учителей на одного ученика, чем в лучшей в Европе системе – финской. При этом, греки, отправляющие своих детей в государственные школы, хорошо понимают, что им придется нанимать частных репетиторов для того, чтобы их дети что-то действительно знали.


Есть три государственных военно-промышленных компании: их совместная задолженность достигает миллиарды евро, а убытки постоянно растут. Пенсионный возраст для профессий, считающихся особо «тяжелыми», составляет в Греции 55 лет для мужчин и 50 лет для женщин. И, когда государство раздавало щедрые пенсии направо и налево, то более шестисот (!) профессий подсуетились, чтобы их классифицировали как «тяжелые»: парикмахеры, дикторы на радио, официанты, музыканты и так далее, и так далее, и так далее. Даже интересно: осталась ли в Греции хоть одна профессия, не успевшая стать «тяжелой»?


Затраты греческой государственной системы здравоохранения на оборудование намного превышают средние показатели в Европе – причем, как сказали мне несколько греков, для медсестры или врача считается нормой уходить с работы с полными руками бумажных полотенец и памперсов, и всего остального, что можно стащить со склада.


«Греки так и не научились платить налоги… потому что никого никогда за это не наказывали».


Где кончается растрата и начинается воровство, практически не имеет значения; одно маскируется, и это дает возможность для другого. К примеру, общество считает нормой давать взятки правительственным чиновникам. Люди, идущие в государственную клинику, совершенно спокойно дают взятки врачам, чтобы те о них позаботились. Министры, которые провели всю жизнь на госслужбе, имеют особняки стоимостью в миллионы долларов и два-три загородных дома.


Как ни странно, финансистов в Греции мало в чем можно упрекнуть. Они так и остались сонными старыми коммерческими банкирами. Они едва ли не единственные европейские банкиры, кто не купил американские облигации, обеспеченные сомнительной ипотекой, они не жили полностью в кредит и не платили сами себе громадных сумм. Проблемой греческих банков стало то, что они одолжили около 30 млрд. евро своему родному греческому правительству – где их либо разворовали, либо растратили. В Греции экономику потопили не банки. Наоборот, греческие банки были потоплены коллективными усилиями всех греков.


Греки изобрели математику


На следующее утро после прибытия я пошел на встречу с греческим министром финансов, Георгом Папаконстантину, кому собственно и приходится разгребать этот невероятный хаос. У входа в Министерство финансов вас встречают несколько охранников – и при этом они даже не потрудились проверить, почему на вас сработал металлический детектор. В приемной министра шесть дам и все они составляют предстоящее расписание встреч. Они выглядят очень занятыми, обеспокоенными и переутомленными… и все-таки министр опаздывает. В целом кабинет выглядит так, как будто даже его лучшие времена были далеко не самыми лучшими. Мебель обшарпанная, на полу – линолеум. Больше всего здесь поражает количество сотрудников. Министр Папаконстантину («Зовите меня просто Георг») закончил Нью-Йоркский университет и Лондонскую школу экономики в 1980-е годы, затем провел 10 лет, работая в Париже в Организации экономического сотрудничества и развития. Он открыт, дружелюбен, свеж лицом и чисто выбрит, и, как и многие из верхушки нового греческого правительства, больше похож не на грека, а на англичанина.


Когда Папаконстантину пришел сюда в октябре прошлого года, греческое правительство прогнозировало дефицит бюджета в размере 3,7% на 2009 год. Две недели спустя эту цифру увеличили до 12,5%, а потом она превратилась в 14%. Ему надлежало разобраться и объяснить мировому сообществу, почему это так. «На второй день работы я созвал собрание для рассмотрения бюджета, – говорит он. – Тут-то открытия и начались». Каждый день мы обнаруживали какую-нибудь невероятную оплошность. Задолженность по пенсиям на миллиарды долларов каждый год неизвестным образом оставалась неучтенной, и все притворялись, что ее не существует, даже несмотря на то, что правительство выплачивало ее; дыра в системе пенсионного обеспечения для индивидуальных предпринимателей была размером не в 300 млн евро, как они думали раннее, а 1,1 млрд евро, и так далее. «В конце каждого дня я говорил: «Хорошо, теперь-то все?» И они отвечали: «Да». На следующее утро из дальнего угла кабинета доносился слабый голосок: «Министр, тут еще не хватает 200 миллионов евро».


Так продолжалось неделю. Помимо всего прочего, оказалось, что существовало огромное количество внебалансовых программ по найму сотрудников. «Министр сельского хозяйства организовал неофициальное подразделение в количестве 270 человек для оцифровки фотографий греческих государственных земель, – рассказывает мне министр финансов. – Проблема заключалась в том, что никто из этих 270 человек никогда не работал с цифровой фотографией. По своим настоящим профессиям эти люди были, например, парикмахеры».


К последнему дню открытий, первоначально ожидаемый дефицит в 7 млрд. евро превысил 30 млрд. На закономерный вопрос – как это могло произойти? – ответ прост: до этого момента никто и не потрудился ничего подсчитывать. «У нас не было Бюджетного управления Конгресса, которое существует в США, - поясняет министр финансов. – Не существовало независимой службы статистики». Правящая партия просто рисовала красивые цифры для осуществления своих собственных целей.


Как только министр финансов получил данные, он отправился на встречу с европейскими министрами финансов. «Когда я им назвал цифры, они только рты пораскрывали, – говорил он. – Как такое могло случиться? – Я сказал, что они должны были давно догадаться, что правительство Греции поставляет им неправильную статистику.


В конце разговора, министр финансов подчеркнул, что дело не просто в утаивании правительственных расходов. «Это случилось из-за плохой отчетности», – говорит он. – «В 2009 году налоги, по сути, не собирались, потому что это был год выборов».


“Что?” Он улыбается. “Первое, что делает правительство в год выборов, это убирает налоговых инспекторов с улиц”. “Вы шутите?” Теперь он смеется надо мной. Я слишком наивен.


Налоговое братство


Расходы на содержание греческого правительства – это лишь половина уравнения: существует еще проблема правительственных расходов. Редактор одной и крупнейших греческих газет упомянул, что его корреспонденты поддерживали отношения с источниками внутри налоговой службы страны. Они делали это больше не для выявления налогового мошенничества – которое стало столь привычным в Греции, что на эту тему уже писать не интересно – а чтобы попытаться найти наркобаронов, похитителей людей и других темных личностей. Однако многие налоговые инспекторы недовольны систематической коррупцией в этой сфере. Как оказалось позже, двое из них хотели встретиться со мной. Проблема заключалась в том, что они, по причинам, которые оба из них наотрез отказались обсуждать, не выносили друг друга. Как мне много раз говорили другие греки, это очень по-гречески.


Вечером, после встречи с министром финансов, я выпил кофе с одним налоговым инспектором в одном отеле, затем прогулялся по улице и выпил пива с другим налоговым инспектором в другой гостинице. Оба уже были понижены в должности, потому что они сообщили руководству, что их коллеги брали крупные взятки в обмен на подтверждение мошеннических налоговых деклараций. За это оба были переведены со статусной оперативной работы на службу в операционном отделе, где они более не могли быть свидетелями налоговых преступлений.


Налоговый инспектор №1 пришел поговорить о том, как навести порядок в греческой налоговой службе. Он подтвердил, что единственными греками, платившими налоги, были те, кто никак не мог этого избежать: сотрудники корпораций, у которых налоги удерживают из зарплат. Громадное количество индивидуальных предпринимателей – а это практически каждый, от врачей до киоскеров, – уклонялись от налогов, и это одна из главных причин, почему в Греции самый большой процент индивидуальных предпринимателей в Европе. «Это стало национальной чертой, – признался он. – Греки не научились платить налоги. И они никогда этого не делали, потому что за это никого никогда не наказывали».


Масштаб налогового мошенничества в Греции потрясает: примерно две трети греческих врачей декларируют доход ниже 12 000 евро в год, поскольку такие доходы не облагаются налогом. Даже пластические хирурги, зарабатывающие миллионы в год, совсем не платят налогов. Проблема не в законе, который предусматривает ответственность в виде ареста за налоговое мошенничество свыше 150 000 евро, а в исполнении этого закона. «Если бы закон исполнялся – говорит налоговый инспектор – все доктора попали бы в тюрьму». Еще одной причиной безнаказанности является то, что в греческим судам требуется до 15 лет, чтобы рассмотреть уголовное дело. «Те, кого поймали, просто идут в суд». По словам инспектора, от 30 до 40% экономической деятельности страны, облагаемой налогом, проходит в теневом секторе. Для остальной Европы эта доля составляет 18%.


Самый простой способ избежать уплаты налогов – настаивать на оплате наличными и не предоставлять квитанцию при обслуживании. А самый простой способ отмывания денег – покупка недвижимости. Ведь в Греции, в отличие от других Европейских стран, нет национального земельного кадастра, что крайне удобно для черного рынка. «Вам придется выяснять, где человек купил землю, чтобы отследить его», – говорит инспектор. – «И даже если Вам это удастся, Вы увидите документ, написанный от руки и непонятный».


Но, говорю я, если пластический хирург взял миллион наличными, купил участок на острове и построил себе виллу, должны быть другие записи – например, разрешения на строительство. «Люди, которые дают разрешения на строительство, не информируют Министерство финансов», – говорит инспектор. В большинстве случаев пойманные неплательщики просто дают взятку налоговому инспектору. Безусловно, против взяточничества есть законы. Но в случае поимки взяточника на судебные разбирательства уйдет лет 7-8, так что в действительности никого это не волнует.


Систематическое укрытие населением доходов заставило правительство обратить больше внимания на налоги, которых труднее избегать – налог на недвижимость и налог с продаж. Налог не недвижимость взимается по формуле, исключающей вмешательство налоговых инспекторов в расчет и показывающей так называемую «реальную стоимость» каждого дома. Экономический бум в Греции за последнее десятилетие привел к значительному превышению реальных цен имущества над компьютерными оценками. С учетом более высоких фактических цен на продажу, формула должна была показывать постепенный рост цен.


Но обычно при продаже недвижимости греки не сообщают фактическую цену, а декларируют более низкую цену, которая совпадает с государственной оценкой.


Если покупатель взял кредит, чтобы купить дом, он взял кредит на «реальную стоимость» и оплачивает разницу наличными или за счет кредита на черном рынке.


В результате «реальная стоимость» земли занижена до абсурда. Удивительный, но широко известный факт состоит в том, что все 300 членов парламента Греции отчитываются о своем имуществе по компьютерной модели реальной стоимости. Иными словами, каждый член парламента лжет, чтобы избежать налогов.


Он продолжил описание системы, внешне идеально похожей на налоговую систему развитых стран и позволяющей давать работу большому числу налоговых инспекторов – и при этом фактически позволяющей всему греческому обществу уклоняться от налогов. Когда он встал, чтобы уйти, он обратил мое внимание, что официантка в этом шикарном отеле не принесла нам чек: «Даже этот отель не платит налог с продаж».


Я спустился вниз по улице и нашел второго налогового инспектора, который ждал меня в баре другого отеля. И хотя он был одет в обычную одежду и потягивал пиво, инспектор опасался, что будет замечен со мной. На встречу он пришел с папкой бумаг, полной реальных примеров того, как не рядовые греки, а греческие компании уклоняются от налогов. Он сыпал примерами, подчеркивая, что он говорит только о тех компаниях, с которыми он сталкивался лично.


Первой была афинская строительная компания, построившая семь огромных многоквартирных зданий и продавшая около 1000 кооперативных квартир в самом центре города. Честно подсчитанные налоги должны были составлять около 15 миллионов евро, но компания не заплатила ничего. Ноль. Чтобы избежать уплаты налогов они сделали несколько вещей. Во-первых, они так и не получили юридический статус корпорации, а во-вторых наняли одну из десятков компаний, занимающихся исключительно созданием договоров, покрывающих несуществующие расходы. Ну, а в-третьих, когда наш налоговый инспектор обнаружил эту ситуацию, они предложили ему взятку. Налоговый инспектор поднял шум и передал дело своему начальству, после чего за ним начал следить частный сыщик, а его телефоны стали прослушиваться. В конце концов, дело разрешилось тем, что строительная компания заплатила 2000 евро. «После этого меня сняли с налоговых расследований», – говорит налоговый инспектор, – «потому что у меня хорошо получалось».


Он вернулся к своей огромной папке, набитой налоговыми делами. Перевернул страницу. На каждом листе в толстой папке была история, похожая на только что рассказанную, и он намеревался ознакомить меня со всеми. Я прервал его, когда осознал, что это займет всю ночь. Размах мошенничества, ухищрения и усилия, которые на это тратились, захватывали дух.


В Афинах я несколько раз ощущал новое для меня, как журналиста, чувство – полное отсутствие интереса к шокирующим материалам. Я сидел с кем-то, кто знал внутренние механизмы функционирования греческого правительства: крупным банкиром, налоговым инспектором, заместителем министра финансов, бывшим премьер-министром. Я доставал свой блокнот и начинал записывать историю за историей, скандал за скандалом. И через двадцать минут я терял интерес. Их было просто слишком много: хватило бы для библиотеки, не то, что для журнальной статьи.


Греческое государство не только коррумпировано, но и коррумпирует. Однажды увидев это в действии, вы поймете феномен, который иначе был бы бессмысленным: трудность, с которой греки говорят добрые слова друг о друге. Поодиночке греки прекрасны: веселые, дружелюбные, умные и компанейские. Очень часто, встретившись с греком, я говорил себе: «Какие прекрасные люди!».


Но они сами так друг о друге не думают: труднее всего в Греции услышать, чтобы один грек хвалил другого в его отсутствие. Никакой успех не принимается без подозрения. Каждый уверен, что другой уклоняется от налогов, или дает взятки политикам, или берет взятки сам, или занижает стоимость своей недвижимости. И это всеобщее отсутствие веры друг другу подкрепляет само себя. Эпидемия лжи, мошенничества и воровства делает невозможной любую форму гражданской жизни, а ее разрушение способствует еще большему вранью и мошенничеству. При отсутствии веры друг в друга, они доверяют лишь себе и своим близким.


Структура греческой экономики – коллективистская, но страна и ее дух противоположны коллективизму. В реальности каждый сам по себе. И в эту систему инвесторы вложили сотни миллиардов долларов. Но кредитный бум подтолкнул страну к краю пропасти, к полному моральному разложению.


Дорога вечных мук


Не зная о Ватопедском монастыре ничего, кроме того, что в крайне коррумпированном обществе его считают верхом коррупции, я отправился на север Греции, чтобы посмотреть на монахов, нашедших новые, улучшенные способы работы с греческой экономикой. Монастырь Ватопеди был построен в 10 веке на полуострове протяженностью около 60 км в длину и 10 км в ширину в северо-восточной Греции под названием гора Афон. Сейчас Афон отделен от материка большой оградой, и попасть на него можно только на лодке, что придает полуострову шарм острова. На остров не допускаются женщины и даже самки животных кроме кошек.


Официальная история приписывает запрет желанию церкви чествовать Деву Марию, неофициальная – проблеме монахов, встречающих посетителей женского пола. Запрету тысяча лет.


При виде монастыря у меня перехватило дыхание. Это не здание, а театр: это как если бы кто-то взял один из древних, прекрасных итальянских горных городов и поместил его на пляже. Если вы не знаете, что ожидать на горе Афон, которую Православная Церковь вот уже тысячу лет считает самым святым местом на земле, и которая находилась на протяжении большей части этого времени в тесных отношениях с византийскими императорами – эти места приводят в шок. Там нет ничего скромного, они грандиозные. В старые времена пираты регулярно грабили их, и вы поймете, почему: не грабить их было бы позором для пиратов.


«Греческие газеты называют нас корпорацией…


Монах встречает меня у главных ворот и вручает мне бланк для заполнения. Часом спустя, я, разместившись в своей удивительно удобной келье, я следую за монахами в церковь. Я зажигаю свечи, я прикладываюсь к иконам… Рекомендую это любому, кто хочет испытать вкус жизни X столетия. Под гигантскими отполированными позолоченными канделябрами, окруженными блистающими иконами, монахи прославляли Господа, монахи исчезали за перегородками, читали странные заклинания, звенели в колокольчики, размахивали кадилами, оставляющими за собой дым и древний аромат ладана. Каждое сказанное, спетое, произнесенное нараспев слово было на древнегреческом и, казалось, имело самое непосредственное отношение к Иисусу Христу. Эффект дополнялся пышно одичалыми бородами монахов.


Выходя из церкви, я наткнулся на полноватого монаха с проседью в бороде и кожей цвета спелой оливы. Он представился как отец Арсений.


Большую часть 80-х и 90-х годов процентные ставки в Греции были на 10% выше, чем в Германии, поскольку считалось, что одалживать деньги грекам подразумевает значительно больший риск дефолта. В Греции не было потребительского кредитования: у греков не было кредитных карт. Обычно греки не брали ипотечных кредитов. Безусловно, греки хотели бы к себе такого же отношения со стороны финансового рынка, какое можно встретить по отношению к любой нормально функционирующей североевропейской стране.


И вот в конце 90-х их час настал - они избавились от национальной валюты и приняли евро. Для этого было необходимо соответствовать некоторым требованиям, чтобы доказать, что они способны быть достойными членами Евросоюза, и в конце концов, чтобы страна не наделала долгов, которые придется выплачивать другим участникам Евросоюза. В частности, они должны были показывать бюджетный дефицит, не превышающий 3% ВВП, а инфляцию на уровне Германии. В 2000 году, после некоторых манипуляций со статистикой, Греция достигла цели. Для снижения бюджетного дефицита правительство просто убрало из баланса все расходы (пенсионные, оборонные). Для снижения инфляции правительство заморозило цены на электричество, воду и другие государственные товары, а также снижали налоги на бензин, алкоголь и табак. Греческие специалисты по статистике могли убирать дорожающие томаты из индекса потребительских цен в день, когда измерялась инфляция. «Мы встречались со специалистом, который создавал статистику», - говорит бывший аналитик европейских экономик с Уолл Стрит. «Мы не могли удержаться от смеха. Он объяснял, как убрал из индекса лимоны и заменил их апельсинами. В подсчете индексов использовались все известные и неизвестные бухгалтерские трюки».


Уже в то время, некоторые наблюдатели отметили, что цифры греческого баланса никогда не сходились. Аналитик Миранда Ксафа еще в 1998 году продемонстрировала, что если суммировать весь объявленный дефицит греческого бюджета за предыдущие 15 лет, то это составит всего половину греческого долга. Другими словами, суммы, которые греческое правительство брало в долг для того, чтобы финансировать свою деятельность, в два раза превышали объявленный дефицит, что очевидно указывало на то, что реальный дефицит был в два раза больше.


В 2001 году Греция вступила в Европейский валютный союз, сменив драхму на евро, и подкрепив свою задолженность европейской (а это значит немецкой) гарантией. Теперь греки смогли брать в долг под такой же процент, что и немцы – не под 18%, а под 5%. Для того, чтобы остаться в еврозоне, теоретически они должны были поддерживать дефицит бюджета на уровне 3% ВВП, а на практике они просто подгоняли отчетность под эти показатели. В том же 2001 появилась компания «Голдман Сакс», которая занялась выстраиванием внешне законных, но на самом деле цинично открывающим ворота для мошенников финансовых схем, главной целью которых было скрыть истинный размер задолженности Греции. «Голдман Сакс» помогла Греции получить кредит в 1 млрд. долларов США, и взяла себе за это в качестве вознаграждения 300 млн. долларов.


Схема, которая позволила Греции получить такой кредит, и рассовать его по карманам чиновников, была, по существу, та же, что потом наводнила мировой рынок переоцененными ипотечными долговыми обязательствами. То есть, схему, которую «Голдман Сакс» опробовал на Греции, впоследствии использовали, чтобы обвалить всю мировую экономику.


«Голдман Сакс» научил греческое правительство, как получить сегодня ожидаемый доход от будущей деятельности, так называемой секьюритизации. Вот что это значит: предположим, восемнадцатилетний парень начинает работать на заводе. А раз так, то можно статистически предсказать, сколько лет он проработает, и как будет расти его зарплата. Иными словами, можно статистически предсказать его доход за всю жизнь. А это значит что можно, сделав поправку на инфляцию, посчитать сегодняшнюю стоимость всех его зарплат до самой пенсии, и выплатить их все ему сразу. Итак: пришел парень на завод, денек отработал – и пожалуйста, получите три миллиона долларов! Сумма вроде как большая, но ведь теперь ему предстоит работать до пенсии, сорок два года, ни получая не копейки: зарплата за всю оставшуюся жизнь уже выплачена авансом. Не понимая этого, парень идет в бар, потом в казино – и за три дня просаживает все деньги. Было весело! Но как теперь жить? Ведь теперь придется работать до пенсии, не получая даже денег на хлеб!


Так что секьюритизация – очень опасная штука. Причем опасна она как для тех, кто ее берет (парню не на что теперь купить и корочку хлеба!) так и для тех, кто ее дает (без хлеба наш парень загнется – и плакали наши три миллиона!)


Но греческие правительства приходят и уходят, и им секьюритизация очень нравилась: ведь с ней, на короткий промежуток времени, можно чувствовать себя очень успешным и выиграть еще одни выборы. Так греки заложили доходы от будущих (!) национальных лотерей, дорожных пошлин, гонораров от авиаперевозок, и даже гранты, которые они «в будущем получат» от Европейского союза. Любой потенциальный поток будущих денежных поступлений был «продан» за взятку наличными и уже растрачен!


Грекам удалось замаскировать истинное финансовое положение по двум причинам: 1) кредиторы считали, что заем для Греции – хорошая идея, так как он подкреплен гарантиями Евросоюза (то есть, Германии), 2) за пределами Греции никто не обратил особое внимание на эти события, а в самой Греции все молчали, так как все граждане были, по сути, в одной связке и никто не хотел, чтобы обман раскрылся и нежданная лафа кончилась.


Всё изменилось 4 октября 2009 года, когда сменилось греческое правительство. Причиной стал скандал, который отправил в отставку премьер-министра Костаса Карамалиса и его клику. Все произошло поистине удивительным образом. В конце 2008 из новостей стало известно, что монастырь Ватопеди каким-то образом приобрел не представлявшее никакой ценности озеро и обменял его на намного более ценные земли, принадлежавшие правительству. Как монахи это сделали – не известно, поэтому все предположили, что они дали громадную взятку одному из правительственных чиновников. И хоть взятки найти не удалось, разразившийся скандал привел к смене правительства.


Скандал с Ватопеди был беспрецедентным по общественному отклику. «Мы никогда не видели таких перемен в умах избирателей, как после разразившегося скандала», – сказал редактор одной из ведущих газет Греции. – «Не будь Ватопеди, Карамалис все еще оставался бы премьер-министром, и все было бы по-прежнему». Миллиардер Дмитрий Контоминас, основатель греческой компании страхования жизни и владелец телеканала, который сделал скандал достоянием общественности, выразился более конкретно: «Георг Папандреу пришел к власти из-за скандала с монахами Ватопеди».


После того, как новая партия (якобы социалистическая «Пасок») сменила старую партию (якобы консервативную «Новую Демократию»), она нашла в казне настолько меньшее по сравнению с ожидавшимся количество денег, что решила, что другого выхода, кроме как сказать правду, нет.


Новый премьер-министр объявил, что дефициты бюджетов Греции были крайне занижены, и что потребуется время, чтобы привести точные цифры. Пенсионные фонды, мировые инвестиционные фонды и прочие, скупавшие греческие облигации, которые видели как несколько крупных американских и британских банков обанкротились и понимая хрупкое положение большинства европейских банков, запаниковали. Новые, более высокие процентные ставки, которые Греция вынуждена была платить, сделали из страны, нуждавшейся в крупных займах для ведения своей деятельности, что-то наподобие банкрота.


И вот в страну приехал МВФ, чтобы внимательно изучить финансовую отчетность Греции, и греки теряют тот маленький остаток доверия, на который они могли еще как-то рассчитывать. «Как это возможно, чтобы член еврозоны объявлял о 3% дефицита бюджета, в то время как он составляет 15%?», – спросил старший представитель МВФ. – «Как можно было допустить такое?»


Сегодня вся мировая финансовая система задается вопросом, смогут ли греки выполнять свои финансовые обязательства. Временами кажется, что это сейчас основной вопрос на повестке дня. Потому что если Греция не сможет выплатить долги, то европейские банки-кредиторы обанкротятся, и другие страны, находящиеся на грани банкротства (Португалия, Испания) последуют за Грецией.


Но дело в том, что вопрос об оплате Грецией ее долга – это, на самом деле, вопрос о том, изменит ли Греция своим привычкам, а это произойдет только, если сами греки захотят меняться. Мне уже тысячу раз говорили, что греки ценят «справедливость», и единственное, что их раздражает, это несправедливость. Это, безусловно, не отличает греков от остального человечества: вот только интересно знать, что именно греки считают несправедливым. Явно, что это не коррупция их политической системы и не желание своровать все, что плохо лежит. И уж конечно, это не налоговое мошенничество и не передача чиновникам плотно набитых конвертов. Нет, их раздражают лишь те, кому удалось украсть больше, чем им, используя ту же самую коррумпированную систему. Оркестр, музыка туш: входят монахи.


Среди первых действий нового министра финансов был иск к монастырю Ватопеди с требованием возврата госимущества и покрытия убытков. А в числе первых решений нового парламента была инициация второго расследования по делу Ватопеди, чтобы наконец раскрыть механизм, с помощью которого монахи проворачивали свои дела. В деле есть один-единственный подозреваемый в сговоре с монахами чиновник: помощник бывшего премьер-министра Джанис Ангелу (у него отобрали паспорт, и заставили внести залог в 400 000 евро).


В обществе, которое претерпело что-то вроде полного нравственного падения, монахи неожиданно стали единственной универсально приемлемой целью нравственного порицания. Каждый грек взбешен по отношению к монахам и их пособникам, хоть никто и не знает точно, что и как они сделали.


Бизнес монахов


Отец Арсений выглядит лет на 60, хотя кто его знает, ведь бороды монахов прибавляют им лет по 20. Он настолько известен, насколько может быть известен монах: все в Афинах знают его. Г-н «Мозг», номер два, финансовый директор операции.


Монах сопровождает меня в обеденную залу и усаживает меня на почетное место, прямо рядом с высшим духовенством. Во главе стола – Настоятель отец Ефраим, подле него – отец Арсений.


Большую часть того, что едят монахи, они выращивают сами. В грубых чашах лежит сырой неразрезанный лук, зеленые бобы, огурцы, помидоры и свекла. В другой чаше лежит хлеб, испеченный монахами из собственноручно выращенной пшеницы. Здесь же стоят кувшин с водой и апельсиновый щербет и медовые соты, недавно вытащенные из какого-то улья, на десерт. Вот, в общем-то, и все. Монахи едят как фотомодели перед работой. Дважды в день четыре дня в неделю, и еще один день три раза. Всего 11 трапез, и все примерно такие. Возникает естественный вопрос: почему некоторые монахи тучные? 90% монахов монастыря, выглядят в полном соответствии с этим режимом питания: кожа да кости. Но горстка монахов, включая двух боссов, имеет телосложение, которое никак не объяснить 11 порциями сырого лука и огурцов, вне зависимости от того, сколько меда в сотах они употребили.


После трапезы монахи возвращаются в церковь, где они и пребывают, говоря нараспев, исполняя песни и воскуривая фимиам до часа ночи. Отец Арсений приглашает меня к себе. Мы проходим в его рабочий кабинет. На столе 2 компьютера, факс и принтер, довершает картину сотовый телефон. Стены и пол сияют как новые. В шкафу ряд за рядом стоят файлы, и единственным указанием на то, что это не современный бизнес офис является одинокая икона на столе.


«Сейчас существует больше, чем духовная жажда», - говорит Арсений в ответ на мой вопрос, как монастырю удалось привлечь столько важных деловых людей и политиков. «20 или 30 лет назад все считали, что наука решит все проблемы. Существует так много материальных вещей, но они не приносят удовлетворения. Люди устали от материальных удовольствий. И они осознают, что не могут преуспеть, находясь лишь в материальном мире». Рассказывая все это, он берет трубку телефона. Мгновение спустя появляется серебряный поднос с пирожными, стаканами и бутылкой ликера.


Так началась наша трехчасовая беседа. Я задавал простые вопросы: С какой стати кому-то становиться монахом? Как вы обходитесь без женщин? Как люди, которые по 10 часов в день проводят в церкви, находят время, чтобы строить империи недвижимости? Почему у Вас здесь, где все питаются хлебом и луком, вдруг оказался ликер? А он отвечал 20-минутными притчами, в которых видимо и крылся простой ответ. (Например, «Я полагаю, что есть много более прекрасных вещей, чем секс».) Пока он рассказывал, он размахивал руками, улыбался и смеялся: если отец Арсений чувствовал свою вину в чем-то, у него редкий дар, позволяющий это скрывать.


Как и многие люди, приезжающие в Ватопеди, я не был полностью уверен, что же я здесь ищу. Я хотел понять, было ли это прикрытие для чьей-то коммерческой империи и не лукавят ли монахи. Мне было интересно как эта группа странно выглядящих мужчин, вроде как отошедших от материального мира так хорошо наловчились в этом мире жить: каким образом именно эти монахи оказались самыми прожженными греками?


В течение почти двух часов я набирался смелости задать этот вопрос. К моему удивлению, он воспринял мой вопрос серьезно. Отец Арсений указал на надпись на одном из своих шкафов и перевел ее с греческого: «Там, где дурак требует, умный уже все забрал». «Дурак страдает от гордыни», – говорит он. – «Дескать, все должно быть так, как он хочет. То же справедливо в отношении заблуждающегося или ошибающегося человека: он всегда пытается оправдать себя. Человек праведный в духовном отношении скромен. Он принимает то, что другие говорят – критику, идеи – и работает сними».


Я замечаю теперь, что раскрытые окна балкона выходят на Эгейское море. Монахам не позволяется в нем плавать; почему нельзя, я никогда не спрашивал. Это так похоже на них: сперва построить дом на пляже, а потом запретить пляж. Я также замечаю, что я – единственный, кто ел пирожные и пил ликер. Меня осеняет, что я, должно быть, провалил некий тест на способность удержаться от искушения.


«Все правительство ополчилось на нас», - говорит он,- «только у нас нет ничего. Мы работаем на других. Греческие газеты вызывают нас корпорацией. Но я спрашиваю Вас, какая корпорация имеет историю в 1000 лет?»


В этот момент из ниоткуда появляется отец Ефраим. Полный, с румяными щеками и белой бородой, он является живым воплощением Санта Клауса с искорками в глазах. За несколько месяцев до нашей встречи он давал свидетельские показания в греческом парламенте, захотевшем узнать, как могло греческое правительство обменять не имеющее цены озеро на ценнейшую коммерческую недвижимость и передать ее отцу Ефраиму.


«Вы не верите в чудеса?» – спросил отец Ефраим. «Начинаю верить», – ответил член греческого парламента.


После представлений отец Ефраим сжимает мою руку и держит ее очень-очень долго. Мне приходит в голову, что он сейчас спросит, что я хочу в подарок на Рождество. Вместо этого он спрашивает о моем вероисповедании. «Член епископальной церкви», – вру я. Он кивает, обдумывает: могло быть и хуже. «Женаты?», – спрашивает он. «Да». «Дети есть?» Я киваю, а он думает: Я могу работать с этим. Он спрашивает их имена…


Предыстория скандала


В конце 80-х Ватопеди был в руинах: кучка камней, переполненных крысами. Фрески были черны. За иконами не ухаживали. В монастыре был десяток самостоятельно живших и неорганизованных монахов, бродивших вокруг старинных камней. Молились они когда кому вздумается: их духовное странствие предполагало автономность.


Все изменилось в начале 1990-х, когда группа напористых молодых греков-киприотов с другой части Афона во главе с отцом Ефраимом нашла возможность реставрации сказочного имущества, которым невероятно плохо управляли. Отец Ефраим занялся поиском денег, чтобы восстановить былую славу Ватопеди. Он надоедал культурному фонду Евросоюза. Он общался с богатыми греческими бизнесменами, искавшими искупления грехов. Он культивировал дружбу с влиятельными греческими политиками. Во всем этом он проявлял неимоверное нахальство. Например, после того как известная испанская певица посетила Ватопеди и проявила к нему интерес, он встретился с правительством Испании и рассказал им об ужасающей несправедливости XIV века, когда банда каталонских наёмников ограбила Ватопеди и причинила монастырю значительный ущерб. И что? Ватопеди получил 240,000 долларов от испанского правительства! Еще раз, четырнадцатый век – это время Куликовской битвы, время жизни Андрея Рублева – то есть, очень, очень и очень давно. Кстати, как будет «откат» по-гречески, а заодно и по-испански?


Но самым важным достижением отца Ефраима было проведение раскопок вокруг старой башни, где хранились византийские рукописи. Веками византийские императоры и другие руководители страны даровали Ватопеди земли, расположенные, главным образом, в современной Греции и Турции. За годы до приезда Ефраима греческое правительство отобрало большую часть этой собственности, но сохранилось право собственности, датированное XIV веком и подписанное Императором Иоанном V Палеологом на озеро в северной Греции.


К тому времени, когда Ефраим обнаружил в хранилище Ватопеди документ о передаче права собственности на озеро, озеро имело статус государственного заповедника. И вот, в 1998, произошло первое чудо: статус заповедника был снят и сразу после этого монахам предоставили полные права на озеро.


Оказавшись снова в Афинах, я разыскал Питера Дукаса, официального представителя Министерства финансов, к которому сначала обращались монахи из Ватопади. Дукас оказался в центре двух парламентских расследований, но, как ни странно, он единственный человек в правительстве, готовый открыто говорить о том, что произошло. В отличие от большинства людей в греческом правительстве, Дукас не всегда был чиновником, он сколотил состояние в частном секторе, как в Греции, так и за ее пределами, а затем, в 2004, по приглашению премьер-министра, занял пост в Министерстве финансов. Ему было тогда 52 года, и большую часть своей карьеры он был банкиром в Нью-Йорке. Он оказался высоким блондином с громким голосом, откровенный и веселый.


Именно благодаря Дукасу греческому правительству удалось выпустить и успешно продать свои долгосрочные долговые обязательства. В прошлом, когда процентные ставки были низки, и никто не видел риска в предоставлении ссуды греческому правительству, он уговорил своих начальников выпустить облигации со сроком погашения через 40 и 50 лет. Это теперь заголовки греческих газет кричат: «Дукас заложил будущее наших детей», но дело в том, что в то время это казалось очень хорошим выходом из сложного положения. Долгосрочные облигации, выпущенные на сумму в 18 миллиардов долларов, сейчас продаются по 50 центов на доллар, другими словами, греческое правительство могло бы выкупить свои долговые обязательства на открытом рынке за полцены. «Я создал им прибыль в размере 9 миллиардов долларов», – говорит Дукас, смеясь. – «Они должны дать мне премию!»


Вскоре после того, как Дукас начал работу на новом месте, отец Ефраим и отец Арсений появились в его офисе в Министерстве финансов. Им принадлежало это озеро, и они хотели, чтобы Министерство финансов заплатило им наличные деньги за него. «Кто-то дал им право собственности на озеро», – говорит Дукас, – «и они хотели обналичить это право». Дукас чувствовал, что перед встречей они проделали громадную работу. «Первое что, они спросили меня, не хотел бы я исповедаться». Вместо исповеди Дукас сказал им, что не даст им денег за озеро, которым монахи завладели неизвестно как. Дукас сказал: «Послушайте, вопреки широко распространенному мнению, в Министерстве финансов нет никаких денег». И они сказали: «Хорошо, если Вы не можете выкупить нашу собственность, почему бы Вам не дать нам какие-то из своих участков земли?».


Отличное предложение: обмен озера, не приносившего прибыли, на правительственную собственность, приносившую значительную прибыль! Но, так или иначе, монахи убедили правительственных чиновников, что земля вокруг озера стоила, намного больше, чем 55 миллионов евро, в которые ее оценил независимый (но, вероятно, хорошо благословленный монахами) оценщик. Поэтому в обмен монахи попросили государственную собственность стоимостью в один миллиард евро.


Дукас отказался давать им любую землю, находящуюся в ведении Министерства финансов. Тогда монахи обратились к с той же просьбой к другому источнику земель – в Министерство сельского хозяйства. Дукас вспоминает: «Я получил звонок от Министра сельского хозяйства, который сказал, что «мы отдаем им свою землю, но этого недостаточно. Почему бы Вам тоже не отдать кусочек Вашей земли?» После того, как Дукас отказался, он получил еще один звонок, на этот раз из канцелярии премьер-министра. И снова он сказал нет. Затем он получил документ, согласно которому он должен передать правительственную землю монахам, а от него требуется только подпись. «Я сказал, что не подпишу, черт вас возьми».


И он не подписал — по крайней мере, не в его первичной форме. Но канцелярия премьер-министра давила на него, монахи, как казалось Дукасу, оказывали влияние на руководителя персонала канцелярии премьер-министра. Этим человеком был и был уже упоминавшийся Джанис Ангелу, который познакомился с монахами за несколько лет до этого, сразу после того как у него нашли смертельно опасную болезнь. Монахи молились за него, и он не умер, а удивительным образом излечился. А не может ли быть, что монахи просто попросили врача поставить ужасный диагноз?


К тому времени Дукас уже считал этих монахов не просто мошенниками, а самыми опытными бизнесменами, с которыми он когда-либо имел дело. В конце концов, под давлением руководства, Дукас подписал два листка бумаги. Первый документ говорил о том, что собственность монахов не может быть оспорена, а второй документ сделал обмен земли возможным. Все это не давало право монахам на земли Министерства финансов, но, соглашаясь принять их озеро в портфель недвижимости Министерства финансов, Дукас дал право на жизнь их сделке с министром сельского хозяйства. В обмен на озеро, монахи получили 73 различных правительственных объекта, включая то, что прежде было гимнастическим центром Олимпийских Игр 2004 года, который, как и большая часть того, что греческое правительство построило для Олимпийских Игр, было теперь пустым и заброшенным. «Вы полагаете, что они - святые люди», – говорит он. – «Возможно, они хотят построить там приют».


Но как оказалось, монахи хотели создать империю коммерческой недвижимости. Они начали с убеждения греческого правительство сделать то, что оно редко делало: изменить статус большей части некоммерческой недвижимости на коммерческий. Помимо и сверх всех земель, которые попали под процедуру обмена, – согласно более поздней оценке греческого парламента стоимость недвижимости составляла миллиард евро – монахи еще получили 100% финансирование на покупку коммерческих зданий в Афинах и на развитие недвижимости, которую они приобрели. Прежний центр гимнастики Олимпийских Игр должен был стать дорогой частной больницей. Затем, с помощью греческого банкира, монахи создали так называемый Фонд Недвижимости Ватопеди. Предполагалось, что инвесторы фонда выкупят у монахов всю недвижимость, переданную им правительством, а монахи используют эти деньги на реставрацию монастыря.


Из древней жалованной грамоты на ничего не стоящее озеро эти два монаха создали то, что оценивалось в миллиард долларов. А ведь бизнес начался с того, что кроме искупления грехов продавать им было нечего.


Костер цивилизации


Накануне моего отъезда греческий парламент проголосовал за увеличение пенсионного возраста, уменьшение государственной пенсии, иными словами за ухудшение качества жизни служащих госсектора. Премьер-министр Папандреу представил законопроект так же, как он представлял все с момента обнаружения дыры в отчетности, – не как собственную идею, а как ультимативное требование МВФ. Папандреу исходил из того, что сами греки никогда не согласятся чем-то пожертвовать, но могут услышать такой призыв, если он исходит извне. Иными словами, греки более не способны сами управлять своей страной.


Тысячи и тысячи госслужащих вышли на улицы, чтобы опротестовать законопроект. Здесь были все: и сборщики налогов, берущие взятки, и учителя, которые не желают учить, и великолепно зарабатывающие работники обанкротившихся железных дорог, чьи поезда никогда не ходят по расписанию, и работники государственных больниц, которые требуют взятки с больных и крадут лекарства. Это была толпа народу, готовых обвинить любого, кроме самих себя. Работники греческого госсектора собираются в подразделения, которые напоминают армейские взводы. В середине каждой колонны два или три ряда крепких молодых людей с дубинками, плохо замаскированными под древки флагов. Лыжные и марлевые маски свисают у них с поясов. Они нужны им, чтобы продолжать драться с полицией после применения слезоточивого газа.


«Заместитель премьер-министра сказал нам, что ожидает, по меньшей мере, один смертельный случай», – сказал мне греческий министр. – «Они хотят крови». Двумя месяцами ранее, 5 мая, во время одного из первых маршей протеста, толпа уже показала, на что способна. Увидев людей, работавших в отделении банка, молодые люди бросили коктейли Молотова внутрь, разлили и подожгли бензин, отрезав выход. Большая часть работников банка убежала через крышу, но пожар убил 3 работников, включая молодую женщину на 4 месяце беременности. А пока они умирали, греки на улицах кричали, что так им и надо, что это им за то, что они осмелились работать. Происшествие случилось на глазах полиции, однако полицейские никого не арестовали. Во время забастовки, любой работник частного сектора, продолжающий работать, находится в опасности, как не проявляющий солидарности с бастующими. Были дни, когда в Афинах все магазины и рестораны были закрыты – люди боялись работать.


Увидим ли мы дефолт Греции? Одни утверждают, что выбора нет: сами меры правительства по снижению издержек и увеличению государственных доходов приведут к тому, что остаток продуктивной экономики покинет страну. Налоги ниже в Болгарии, рабочие более сговорчивы в Румынии. Но есть и еще более интересный вопрос: Даже если допустить, что есть возможность выплатить всю задолженность, захотят ли греки жить по средствам, ответственно подходить к своим гражданским обязанностям и возродить свою государственность? На первый взгляд, невыполнение обязательств по своим долгам кажется сумасшествием: все греческие банки немедленно превратятся в банкротов, а страна потеряет какую бы то ни было способность оплачивать столь необходимый импорт (нефть, например). На много лет вперед, Греции придется платить намного более высокие процентные ставки, и это если ей когда-нибудь позволят одалживать снова. Но Греция не поступает как общество, а поступает как сборище атомов, каждый из которых привык следовать собственным интересам за счет общего блага. Не возникает сомнений в том, что правительство намерено, по крайней мере, попробовать воссоздать общественное сознание в Греции. Единственный вопрос в том, может ли оно быть воссоздано после того, как однажды его не стало?

взято здесь: matthew-maly.ru/informacija-dlja-investora/stati/pouchitelnaja-i-aktualnaja-statja-pro-poterju-gosudarstvennosti

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Чт янв 13, 2011 22:55 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
обзор 11 января 2010 года

Евро-доллар продолжает находиться в среднесрочном нисходящем тренде

Итак, за новогодние праздники общая ситуация на валютном рынке не изменилась. Хотя на тонком рынке в самом конце прошлого года и в самом начале текущего евро-доллар сходил вверх еще раз, до 1.3431 (причем без какого-либо повода), то затем, по мере расторговки, евро снова оказался под давлением из-за проблем на долговом рынке Еврозоны. Вчера евро-доллар обновил минимумы с сентября 2010 года, показав отметку 1.2873. Доходности по европейскому долгу оставались по-прежнему высоко во время праздников, а в понедельник сделали очередной рывок вверх после сообщения Der Spiegel о том, что Франция и Германия оказывают давление на Португалию, с тем, чтобы она приняла помощь Международного валютного фонда и Европейского Союза. Хотя сообщение тут же было опровергнуто официальными властями Германии и других стран, нельзя не отметить, что события развиваются точь-в-точь по греческому и ирландскому сценарию, подобные опровержения уже приходилось слышать. Кроме того, еще до этого, в пятницу, опасения инвесторов относительно Португалии усилило сообщение газеты Financial Times о том, что SNB больше не принимает португальские ценные бумаги в рамках репо. На текущий момент доходности по 10-летнему долгу Португалии, Испании и Италии обновили декабрьские максимумы и очень близки к тому, чтобы обновить максимумы от 30 ноября прошлого года, и тем самым установить новые рекорды за весь период с момента вступления этих стран в Евросоюз. Сейчас доходность португальских 10-леток находится на уровне 7.03%, испанских 10-леток на уровне 5.62%, итальянских на уровне 4.89%. Для Португалии доходность в 7% означает фактически преддефолтное состояние. Страна которая вообще не показывает экономического роста, не может выдержать финансирование столь высокой процентной ставки по госдолгу. Между тем, обращаться к рыночным заимствованиям Португалии необходимо, если, конечно, страна не рассчитывает на помощь ЕС. Завтра в 13.30 Мск Португалия размещает 3-летних и 19-летних бондов на сумму от 750 млн. евро до 1.25 млрд. евро, объем будет зависеть от спроса. А спрос во многом будет зависеть от поведения азиатских игроков. На этой неделе министр финансов Японии Йошихико Нода заявил о том, что страна имеет намерение покупать европейские облигации для поддержки долгового рынка Европы и Ирландии в частности. А на прошлой неделе вице-премьер Китая Ли Кэцян заявил, что страна уверена в стабильности испанского финансового рынка и будет покупать испанские облигации. Про Португалию, таким образом, ничего сказано не было. Также на прошлой неделе ЦБ Китая заявил, что страна должна увеличить долю резервов не в долларах США, а также долю акций и товаров в своих резервах и снизить долю суверенных облигаций и валюты. Нет никаких сомнений в том, что Китай мог бы резко улучшить состояние дел на долговом рынке Еврозоны, на как и весной этого года, Китай этого не делает, ограничиваясь лишь обещаниями поддержать Европу и легкими уколами в сторону США. Очевидно, Китай просто до поры до времени не вмешивается и не портит ту глобальную игру, которая идет в Европе, хотя дешевый евро Поднебесной Империи страшно невыгоден. Думается, Китай не будет вмешиваться в ситуацию еще некоторое время, до определенного момента, до определенного логического завершения идущей второй волны кризиса Европейского долга, то есть, как минимум, пока пакет помощи не примет Португалия и под серьезной угрозой не окажется уже Испания. Евро-доллар имеет все шансы успеть до этого времени упасть на 1.20. Ну а в какой-то момент, без всякого предупреждения, евро все же начет расти вследствие покупок европейских активов со стороны Китая. Но пока растущее давление на Европу налицо. Сегодня глава Глава Европейского центрального банка Жан-Клод Трише призвал правительства стран-участниц Еврозоны не рассчитывать на помощь европейского Центробанка в решении их долговых и бюджетных проблем. Вместо этого Трише призвал правительства стран, испытывающих долговые и бюджетные проблемы, предпринять больше усилий при реализации мер бюджетной консолидации. “Ответственная кредитно-денежная политика не должна компенсировать безответственность правительств. Меры, предлагаемые Брюсселем, недостаточны, по мнению ЕЦБ”, - заявил глава ЕЦБ. В минувшую пятницу министры финансов Евросоюза пообещали ужесточить правила касательно размеров бюджетных дефицитов стран-членов Еврозоны, однако не согласились с требованиями ЕЦБ о введении автоматических санкций против нарушителей. “Нам нужно быть твердыми в вопросах применения санкций в случае нарушения правил”, — заявил Трише. Трише, таким образом, дал ясный сигнал, что, в отличие от ФРС, ЕЦБ не собирается оказывать поддержку долговым рынкам. Очевидно, все идет к бюджетной интеграции в Еврозоне, и пока она не будет достигнута, период потрясений в Европе не закончится.

Алексей Михеев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Ср май 11, 2011 16:05 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт янв 15, 2009 19:40
Сообщения: 726
Цитата:
Евро уже начал приподниматься, хотя новостной фон по Еврозоне остается негативным

Итак, в пятницу поздно вечером евро рухнул на отметку 1.43 после публикации в интернет-версии журнала Spiegel информации о наличии у правительства Греции планов по выходу из зоны евро и возвращению к национальной валюте драхме. Позже в выходные последовали опровержения от официальных лиц: глава Еврогруппы Юнкер назвал идею выхода Греции из Еврозоны “глупой”, а премьер-министр Греции Папандреу охарактеризовал распускание слухов об этом как действия “на грани преступления” и заявил, что такой сценарий не обсуждался даже на неофициальном уровне. Тем не менее, в понедельник евро обновил минимумы еще раз, скатившись до 1.4254 – “жару” подбавили рейтинговые агентства: S&P понизил рейтинг Греции на две ступени, с ВВ- до В, затем Moody's поставил Грецию на понижение, а германская газета SZ дала утечку о возможности снижения рейтинга Греции агентством Fitch на 3-4 ступени. Кроме того, представитель института Ifo Синн заявил германской газете FAZ, что выход Греции из Еврозоны “будет меньшим из двух зол”. В который раз можно наблюдать, что мировые масс-медиа, рейтинговые агентства и некоторые экономисты как по команде начинают травлю евро, “бомбардировка” Греции со стороны новостного фона происходит на удивление синхронно. Тем не менее, евро-доллар закрыл понедельник на отметке 1.43, а сегодня поднялся уже до 1.4375. То есть, в тот момент, когда еще было непонятно, почему евро вообще падет (нельзя забывать, что уже в пятницу Трише дезавуировал свою “миролюбивость” относительно политики ЕЦБ, проявленную в четверг), евро снижался больше всего, а на это неделе, когда весь негатив вылился на рынки, евро уже “подбирают”. Это подтверждает изложенную в пятничном обзоре гипотезу о том, что прошедшее падение имело целью лишь сбросить с рынка мелких спекулянтов, активно продававших доллары на самом максимуме по евро-доллару. Теперь же крупные игроки покупают евро против новостного фона. В этом смысле прошедшее падение очень похоже на падение евро от 18 августа 2010 года – оно было таким же резким и неожиданным, хотя до этого евро стабильно и на объемах рос от 1.19 до 1.33. Однако обвальное падение евро тогда не получило продолжения: в сентябре-октябре 2010 последовала еще одна волна роста евро, имевшая такую же структуру, то и предыдущая. Так что, скорее всего, с текущих уровней евро (после возможной некоторой консолидации) начнет демонстрировать примерно такой же трендовый рост вверх, как и до коррекции.

Алексей Михеев, ВТБ24

_________________
Я самый крутой аналитег!!!!!!


Вернуться к началу
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения:
СообщениеДобавлено: Ср авг 31, 2011 10:47 
Не в сети
Небожитель
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Пн янв 26, 2009 14:43
Сообщения: 22960
Откуда: из цирка
Цитата:
Тришкин кафтан еврозоны

С первых дней долгового кризиса в Евросоюзе меня занимает один простой вопрос. Как так случилось, что немцы и французы, две не самых щедрых на свете нации, жаждут покрывать из собственного кармана чужие долги — при том, что греки, итальянцы, испанцы, португальцы и другие ведущие европейские должники к своим необеспеченным обязательствам относятся, мягко говоря, прохладно и безо всякого энтузиазма, и отвечать по ним в обозримом будущем не планируют.

Я давно подозревал, что тут есть какой-то подвох. О котором, возможно, до поры до времени стараются не говорить вслух из соображений политкорректности, деликатности или конъюнктуры. Но тема слишком острая, чтобы бесконечно её замалчивать. Рано или поздно настанет момент, когда немцы и французы сами себя спросят, с какого перепугу они вдруг стали такие щедрые. Заодно понятно станет, почему спохватились так поздно.

В Германии этот момент, похоже, настал. Против покрытия иностранных долгов из кармана немцев намерены голосовать 23 участника правящей парламентской коалиции. Конституционный суд рассматривает вопрос о несоответствии фонда еврофинансового спасения (EFSF) основному закону страны. А президент ФРГ Кристиан Вульф выступил с резким заявлением, которое в принципе объясняет, как так случилось, что от имени немцев, но без их согласия покрываются чужие долги. Просто это делается с помощью финансовых инструментов, а не государственных законов. По сути дела, немецкого избирателя и налогоплательщика забыли спросить, латая его деньгами дыры в бюджете стран-банкротов, говорит президент ФРГ. То есть обман заключается в том, что внешнюю политику Германии определяют чиновники европейского ЦБ, у которых на это нет никакого мандата.

Зачем они это делают — догадаться нетрудно. Если дать несостоятельным европейским экономикам обанкротиться и уйти в дефолт, настанет конец единой еврозоне, и ЕЦБ как её руководящему институту. Об этом, в частности, предупредил на прошлой неделе экс-канцлер Гельмут Коль, один из архитекторов Объединённой Европы. «У нас нет выбора, если мы не хотим, чтобы Европа развалилась», — заявил он в интервью берлинскому журналу Internationale Politik, объясняя необходимость спасать Грецию. Беда в том, что одного нежелания для спасения еврозоны явно недостаточно. Нужны еще реальные возможности, а они, похоже, исчерпаны. Например, бывший глава ФРС Ален Гринспен считает, что единой евровалюте приходит конец.

Немецкая ХСС требует пересмотреть основные договоры о создании еврозоны, прописав механизм исключения из неё стран-банкротов. Мне почему-то кажется, что это более реалистичный способ спасти общую европейскую экономику, чем нынешние договорённости между Меркель и Саркози по затыканию дыр в плотине пальцем. Потому что в общей сложности на урегулирование «плохих долгов» проблемных стран Евросоюза потребуются не те 440 млрд, которые сейчас зарезервированы в EFSF, а порядка двух триллионов евро. И таких денег совершенно точно нет ни у кого из нынешних «спасателей Европы». Дешевле им себе в этом признаться сейчас, чем после того, как ухнут в чёрную дыру те 440 млрд, которые сейчас для неё предназначены.

dolboeb.livejournal.com/2173510.html

_________________
Если я клоун, то кто же тогда вы? ;)


Вернуться к началу
 Профиль  
 
Показать сообщения за:  Поле сортировки  
Начать новую тему Ответить на тему  [ Сообщений: 20 ] 

Часовой пояс: UTC + 3 часа


Кто сейчас на конференции

Сейчас этот форум просматривают: нет зарегистрированных пользователей и гости: 1


Вы не можете начинать темы
Вы не можете отвечать на сообщения
Вы не можете редактировать свои сообщения
Вы не можете удалять свои сообщения
Вы не можете добавлять вложения

Найти:
Перейти:  
cron
Powered by phpBB® Forum Software © phpBB Group
Русская поддержка phpBB