FinNews.ru

FinNews.ru forum
Текущее время: Сб окт 20, 2018 15:22

Часовой пояс: UTC + 3 часа




Начать новую тему Ответить на тему  [ 1 сообщение ] 
Автор Сообщение
СообщениеДобавлено: Пн мар 21, 2011 11:07 
Не в сети
опытный боец
Аватара пользователя

Зарегистрирован: Чт мар 03, 2011 11:41
Сообщения: 87
Из журнала "Деньги"
Цитата:
Сукук, мудараба и другие источники дохода

Коран запрещает правоверным давать в долг под проценты. Вместо этого финансисты мусульманских стран используют различные механизмы партнерства и раздела дохода от совместного бизнеса или использования имущества. Как ожидается, 24 марта один из этих инструментов впервые появится в России: Татария подпишет мандат на выпуск сукук - исламских облигаций.

Как рассказал "Деньгам" гендиректор ИФК "Линова" Ренат Лотфуллин, 24 марта на конференции в Казани планируется подписать мандат на выпуск первых в России исламских облигаций - сукук - на сумму около $200 млн. Организаторами займа являются Kuwait Finance House, Malaysia и малайзийская же трастовая компания Amanah Raya Berhad, а "Линова" выступает как соорганизатор.

Первоначально речь шла о том, что это будут облигации Республики Татарстан. Местная пресса сообщала, что именно о таких договоренностях шла речь во время визита президента Республики Татарстан Рустама Минниханова в Малайзию, однако затем решение было скорректировано. Эмитентом ценных бумаг станет специально организованное SPV, оригинатором - госкомпания, название которой до конференции не называют, подчеркивая, что в качестве обеспечения выступят земля и недвижимость.

По словам Лотфуллина, к новому инструменту уже проявлен заметный интерес, причем со стороны инвесторов не только из мусульманских стран. Интересуются им и российские инвесторы. В частности, на конференции запланировано выступление Заида Малеха из "ВТБ Капитала". ВТБ, кстати, и сам не так давно собирался выпустить исламские облигации, но из-за кризиса эмиссия сукук сорвалась.
А как рассказал независимый консультант по рынку инструментов с фиксированной доходностью Антон Табах, в 2005-2006 годах в Москве наблюдалась "бешеная" активность финансовых институтов из стран Персидского залива, пытавшихся организовать выпуск сукук. Но из-за неопределенности применения российского законодательства никто тогда "не стал с этим связываться".

Похоже, в Татарии с этой проблемой надеются справиться. Опробованным на еврооблигациях способом: SPV будет офшорным - люксембургским или малайзийским. А полученные средства пустят на финансирование инфраструктурных проектов в Казани.
Как и предписывают законы шариата, проценты по экзотическому для России финансовому инструменту не предусмотрены. Вместо них инвесторы получат доход от служащего обеспечением имущества. Какой именно, потенциальные покупатели облигаций поймут из бизнес-плана. Как легко догадаться, инструмент предназначен для квалифицированных и институциональных инвесторов. Россиянам, интересующимся розничными услугами исламского банкинга, придется подождать или искать их в арабских странах.

По-арабски "сукук" значит "чек, расписка", но сейчас это понятие, как правило, используется в отношении финансовых инструментов, которые принято называть исламскими облигациями, хотя по сути они больше напоминают паи инвестиционных фондов. Само употребление слова "облигация" в их отношении спорно: сукук не являются инструментами с фиксированной доходностью.

Впрочем, иногда эти бумаги структурируются таким образом, что видимость фиксированного дохода все же возникает. Для этого имущество в собственности оригинатора займа сдается в аренду, а арендные платежи уже распределяются между инвесторами. Заметим, что такие схемы, равно как и обязательство обратного выкупа, иногда сопровождающее сукук, вызывают споры и недовольство. Причем не только религиозных властей, но и финансовых регуляторов. Так, например, по данным S&P, с 2007 по 2008 год рынок сукук сократился с $50 млрд до $14 млрд из-за отповеди председателя ученого совета Организации бухгалтерского учета и аудита исламских финансовых институтов (AAOIFI) шейха Мухаммада Таки Усмани. Он заявил, что 85% сукук не соответствует нормам исламского права. По другим данным, общий объем выпущенных исламских облигаций в 2009 году превышал $100 млрд.

За стремлением татарских финансистов выпустить непривычные для нашего рынка инструменты стоят не только соображения этики. Это еще и попытка привлечь в Россию новый класс инвесторов. По разным оценкам, объем рынка исламского финансирования составляет $1-1,5 трлн. "Ну и наконец,- говорит Лотфуллин,- это просто другая модель ведения бизнеса. Которая строится на принципах более честного и справедливого партнерства, а не на отношениях кредитор-должник".

Так что, может статься, в будущем мы выучим еще несколько непривычных для нашего уха слов: "мушарака" и "мудараба" - долевое участие, "мурабаха" - что-то вроде факторинга, "риба" - запрет на ссудный процент, "гарар" - запрет на спекуляцию, "майсир" - запрет на неосновательное обогащение, сделки пари и традиционное страхование. Тем более что ни православным канонам, ни светским взглядам на жизнь принципы исламских финансов никак не противоречат.

МАКСИМ КВАША


Вернуться к началу
 Профиль  
 
Показать сообщения за:  Поле сортировки  
Начать новую тему Ответить на тему  [ 1 сообщение ] 

Часовой пояс: UTC + 3 часа


Кто сейчас на конференции

Сейчас этот форум просматривают: нет зарегистрированных пользователей и гости: 2


Вы не можете начинать темы
Вы не можете отвечать на сообщения
Вы не можете редактировать свои сообщения
Вы не можете удалять свои сообщения
Вы не можете добавлять вложения

Найти:
Перейти:  
cron
Powered by phpBB® Forum Software © phpBB Group
Русская поддержка phpBB